其實, 經過了一年, 是一個很好的時間檢討一下. 我想強調20000點以上買貨不是錯, 而我沽出的原因旨在追回該段時間帶來的損失. 行為上有點投機. 但亦會有限度進行.
經歷了一年, 股市很多事都不能預測, 升升跌跌, 持有優勢企業, 是抗衡狼市最好的方法之一, 無疑941及2628達到此效果, 而近幾年的回報來計, 當幾年前買入後無沽出, 林sir的千里馬確係表現得很好很好. 之後點樣發展, 要一路監察. 說真的, 看好, 可以找一大埋數字理論出來, 看淡的, 一樣可以很多大道理...其實, 此處的師兄亦有點類似情況. 現在15000點沽貨, 隨時有機會買不番, 故此, 我會保持一定股數不沽, 以免看錯後後悔.
或者, 如此的看, 你係一個大財主, 有幾個基金經理, 你無需要只用一名, 而不用其他幾名.
如現在有3個人, 林sir, 曹sir, 自己, 你有一筆資金, 可否林sir替你管理50%, 曹sir替你管理30%, 自己管理20%... 或者, 比例上可調節, 當然, 係無可能叫該等級數人馬替自己做管理, 唯有學習與模仿一下, 當然, 我不同意短炒, 實在太貼市, 亦會很易受影響, 做到一些非冷靜及周達佈置的行徑. 我亦不同意用10%什麼買輪....買4, 5, 6 線股. 哥d只可能係益左銀行.
我希望整合一套自己的理論, 但暫時只係學習中, 但亦見到有網友表示曾經都想集百家之大成, 最後, 好似不能成功, 我亦非想將所有技術及理論集合一起, 只係想在當中找到一些合適(對自己來說), 去蕪存菁. 暫時未想到或實踐到, 先可以將資金分幾份, 用幾套不同theory去管理先.
所以, 我現在會有50%貨不會沽, 即係最多都係增持多17%現金, 進可攻, 退可守, 就係因應自己看市不夠準確, 如其增加看市技巧, 不如增加紀律性會簡單一點.
投資不單只BUY AND HOLD, 還要是什麼時間BUY, HOLD到什麼時間, 當中很大的藝術性, 我自問非藝術家, 只希望機械化一點管理自己財富.
我對未來還有希望, 認為金融海嘯是時間問題, 否則什麼都沽清了. 還番67%股票幹什麼.
錢賺不盡, 股又買不盡, 找一個合適自己的方法, 以一句 "知己知彼, 百戰百勝" 並勉之.
Monday, December 8, 2008
Thursday, December 4, 2008
熊市一周年紀念
踏入2008年12月, 終於過了個人第一個第一年的熊市, 亦係金融海嘯的第一年, 一年前, 指數由31000點, 變成今日的13000點, 還未包括10月27日最低點的10600點附近.
近日, 很少將個人心得打出來分享, 最主要原因是由於無心得, 現將一年的經過, 主要心路歷程寫個摘要, 等以後不要再犯.
2007年11月 – 記得曾在討論區講過, 會在27000點以上分段出貨, 自己都做過了, 分別沽出386及902, 及後, 見到大市狂升, 一點點的猶豫加貪念, 打算在更高位再出其他股票, 因為每日升1000點, 誘惑太大, 當然, 自己都覺得有點失控, 或者較好的, 自己已無再買貨.
2007年12月 – 聽了林sir的分析, 得到用DOWS, S&P, NASDAQ與外匯計算恆指合理值, 即34000點 – 40000點, 心以為有機會還向上一衝, 亦曾在27000以下加碼, 當第一波反彈上29000點(記得當時390上市, 很受歡迎), 故以為資金換碼, 不知可能已是明修棧道. 當時曾於32元買入3968, 40元左右買入2628, 曾經有利在手, 可能處於一個假設(以為當時是調整), 再加上BUY AND HOLD心態, 故錯失走貨良機. 當時已有更多的BAD NEWS, 如中央修緊資金, 取消止痛車. 但認為是調整, 或者, 曾經在8月17日沽貨後, 狂升, 故此, 很憂心一沽就升了, 其實, 之前經驗往往如是, 2007年1月, 3月, 8月等都係一樣. 當時亦被個別網友取笑.
2008年1月 – 當時出緊美國很多銀行2007Q4業績, 當中亦曾沽到去恆指22000點左右, 出現小奇蹟日, 反彈上25000點, 其實, 事後看回, 如同CRUDE OIL最後處於100元至147元的階段差不多, 故此, 之前小弟估油價不升穿150元, 其實, 或多或少用左依個經驗去引證, 尤其當出埋什麼商品基金, 就應該差不多了. 但樂觀的我, 滿以為明天會更好, 因為美國開始CUT RATE, 打算根據以往9個月可能經濟會見底, 故此, 亦吸納中, 即係一股無沽過.
2008年2月 – 市都係上下為主, 自己將時間看更多投資書籍, 尤其長線為主, 可能亦固步自封了一點, 或者, 估值上真的欠缺MOS, 但當時26000點, 以當時的經濟去看, 並非很高, 自認可以持有. 當然, 個別網友亦提過不能用過去的數據去投射將來, 因為經濟可以大好, 亦可以突然轉差, 估值, 計算就不合用了. 但可能自己選了BUY AND HOLD一套, 記得投資初時, 都會以曹SIR可套, 15% CUT LOSS, 穿250天線沽出, 可能中過招後, 故2007年11月後, 都不太理會其他文章, 可能將樂觀的事看得太大, 悲觀的事盡量縮小.
2008年3月 – 終於50天線穿250天線, 當時, 還是一股都無動, 原因大致如上, 或者認為市場錯價, 有大戶故意將股價壓低, 要收貨, 或者衍生工具作怪, 估值已見平, 無理出貨. (還有當時任總講過幾次, 叫投資者注意風險, 自己又以為佢吹水, 講例牌官話, 李超人出貨等都輕視了, 現在看回, 李超人, 社保, 淡馬錫, 大劉等都是一等一的高手)
2008年4月- 6月, 出現了熊二反彈(第一波), 自己都無放貨, 因假設不信技術分析, 故反覆在幾次上上下下都無沽貨, 反而加碼, 又當曹SIR的30%貨理論不對, 反而以貨為本的精神對抗. 看回來, 以個人力量去抗大潮, 實屬不智. (當時有國際公司管理人員通知本人, 美國經濟真的很差, 但同時又講中國經濟很好, 否則以前者, 已出大部分貨, 故當時曾認為DECOULPING有其影響性與可能性)
2008年9月至10月 – 終於雷曼, AIG出事, 亦去到自己曾估到的16000點, 及後反彈到19500點, 任總叫人把握機會出貨, 自己又無做. (期間, 都係買買買)
當然, 去到12000點, 還再加碼了, 基本上, 牛市所賺來的已全部沒了, 此點亦係個別網友最反對, 保持利潤是十分重要. 但現在, 試過那麼多次的起跌, 心情有點無感覺, 現在驚, 亦無意思了, 除非很有信心, 以戰養戰成功, 但自問很難突破框框, 等於由中線轉入長線後, 較難再突破出來, 但我會嘗試. 故此, 有機會短期見15000點以上, 都會增加10%現金.
今次大跌市, 見證到一些過去的理論不再WORK, 計數更加不能作準, 當然, 有更多的MOS, 會蝕了一點, 或者會較快回本一點.
現在中國經濟已不能置身事外, 當然, 我亦信中國會跑出, 但起碼要幾年回復, 各國的行動可能已見一點效用, 即係最差的經濟大事件已出現, 當然, 失業率仍有待觀察, 尤其中國數據更見重要. 因為此可能係現在世界經濟最後一道防線, 現在方略係, 跌穿11000點會再買貨, 升穿15000點則沽下貨. 長期維持現金水平有30%. 其他70%貨在熊市都幾多, 但自問都有一點持貨能力, 可以守, 希望過多一年後, 雨過天清.
故總結後, 都會以下列為總結:
一. 要認真學習, 認真檢討, 有紀律買貨, 更要有紀律出貨.
二. 買入價決定回報, 終有一日會等到.
三. 要擴闊視野, 不斷以謙虛態度吸收與學習, 總結經驗, 持續優化.
四. 認清真正的錯價, 考證檢討自己計錯價, 或是市場比錯價.
五. 無常勢, 無常道, 審時度勢. 無完美的分析.
近日, 很少將個人心得打出來分享, 最主要原因是由於無心得, 現將一年的經過, 主要心路歷程寫個摘要, 等以後不要再犯.
2007年11月 – 記得曾在討論區講過, 會在27000點以上分段出貨, 自己都做過了, 分別沽出386及902, 及後, 見到大市狂升, 一點點的猶豫加貪念, 打算在更高位再出其他股票, 因為每日升1000點, 誘惑太大, 當然, 自己都覺得有點失控, 或者較好的, 自己已無再買貨.
2007年12月 – 聽了林sir的分析, 得到用DOWS, S&P, NASDAQ與外匯計算恆指合理值, 即34000點 – 40000點, 心以為有機會還向上一衝, 亦曾在27000以下加碼, 當第一波反彈上29000點(記得當時390上市, 很受歡迎), 故以為資金換碼, 不知可能已是明修棧道. 當時曾於32元買入3968, 40元左右買入2628, 曾經有利在手, 可能處於一個假設(以為當時是調整), 再加上BUY AND HOLD心態, 故錯失走貨良機. 當時已有更多的BAD NEWS, 如中央修緊資金, 取消止痛車. 但認為是調整, 或者, 曾經在8月17日沽貨後, 狂升, 故此, 很憂心一沽就升了, 其實, 之前經驗往往如是, 2007年1月, 3月, 8月等都係一樣. 當時亦被個別網友取笑.
2008年1月 – 當時出緊美國很多銀行2007Q4業績, 當中亦曾沽到去恆指22000點左右, 出現小奇蹟日, 反彈上25000點, 其實, 事後看回, 如同CRUDE OIL最後處於100元至147元的階段差不多, 故此, 之前小弟估油價不升穿150元, 其實, 或多或少用左依個經驗去引證, 尤其當出埋什麼商品基金, 就應該差不多了. 但樂觀的我, 滿以為明天會更好, 因為美國開始CUT RATE, 打算根據以往9個月可能經濟會見底, 故此, 亦吸納中, 即係一股無沽過.
2008年2月 – 市都係上下為主, 自己將時間看更多投資書籍, 尤其長線為主, 可能亦固步自封了一點, 或者, 估值上真的欠缺MOS, 但當時26000點, 以當時的經濟去看, 並非很高, 自認可以持有. 當然, 個別網友亦提過不能用過去的數據去投射將來, 因為經濟可以大好, 亦可以突然轉差, 估值, 計算就不合用了. 但可能自己選了BUY AND HOLD一套, 記得投資初時, 都會以曹SIR可套, 15% CUT LOSS, 穿250天線沽出, 可能中過招後, 故2007年11月後, 都不太理會其他文章, 可能將樂觀的事看得太大, 悲觀的事盡量縮小.
2008年3月 – 終於50天線穿250天線, 當時, 還是一股都無動, 原因大致如上, 或者認為市場錯價, 有大戶故意將股價壓低, 要收貨, 或者衍生工具作怪, 估值已見平, 無理出貨. (還有當時任總講過幾次, 叫投資者注意風險, 自己又以為佢吹水, 講例牌官話, 李超人出貨等都輕視了, 現在看回, 李超人, 社保, 淡馬錫, 大劉等都是一等一的高手)
2008年4月- 6月, 出現了熊二反彈(第一波), 自己都無放貨, 因假設不信技術分析, 故反覆在幾次上上下下都無沽貨, 反而加碼, 又當曹SIR的30%貨理論不對, 反而以貨為本的精神對抗. 看回來, 以個人力量去抗大潮, 實屬不智. (當時有國際公司管理人員通知本人, 美國經濟真的很差, 但同時又講中國經濟很好, 否則以前者, 已出大部分貨, 故當時曾認為DECOULPING有其影響性與可能性)
2008年9月至10月 – 終於雷曼, AIG出事, 亦去到自己曾估到的16000點, 及後反彈到19500點, 任總叫人把握機會出貨, 自己又無做. (期間, 都係買買買)
當然, 去到12000點, 還再加碼了, 基本上, 牛市所賺來的已全部沒了, 此點亦係個別網友最反對, 保持利潤是十分重要. 但現在, 試過那麼多次的起跌, 心情有點無感覺, 現在驚, 亦無意思了, 除非很有信心, 以戰養戰成功, 但自問很難突破框框, 等於由中線轉入長線後, 較難再突破出來, 但我會嘗試. 故此, 有機會短期見15000點以上, 都會增加10%現金.
今次大跌市, 見證到一些過去的理論不再WORK, 計數更加不能作準, 當然, 有更多的MOS, 會蝕了一點, 或者會較快回本一點.
現在中國經濟已不能置身事外, 當然, 我亦信中國會跑出, 但起碼要幾年回復, 各國的行動可能已見一點效用, 即係最差的經濟大事件已出現, 當然, 失業率仍有待觀察, 尤其中國數據更見重要. 因為此可能係現在世界經濟最後一道防線, 現在方略係, 跌穿11000點會再買貨, 升穿15000點則沽下貨. 長期維持現金水平有30%. 其他70%貨在熊市都幾多, 但自問都有一點持貨能力, 可以守, 希望過多一年後, 雨過天清.
故總結後, 都會以下列為總結:
一. 要認真學習, 認真檢討, 有紀律買貨, 更要有紀律出貨.
二. 買入價決定回報, 終有一日會等到.
三. 要擴闊視野, 不斷以謙虛態度吸收與學習, 總結經驗, 持續優化.
四. 認清真正的錯價, 考證檢討自己計錯價, 或是市場比錯價.
五. 無常勢, 無常道, 審時度勢. 無完美的分析.
熊市一周年紀念
踏入2008年12月, 終於過了個人第一個第一年的熊市, 亦係金融海嘯的第一年, 一年前, 指數由31000點, 變成今日的13000點, 還未包括10月27日最低點的10600點附近.
近日, 很少將個人心得打出來分享, 最主要原因是由於無心得, 現將一年的經過, 主要心路歷程寫個摘要, 等以後不要再犯.
2007年11月 – 記得曾在討論區講過, 會在27000點以上分段出貨, 自己都做過了, 分別沽出386及902, 及後, 見到大市狂升, 一點點的猶豫加貪念, 打算在更高位再出其他股票, 因為每日升1000點, 誘惑太大, 當然, 自己都覺得有點失控, 或者較好的, 自己已無再買貨.
2007年12月 – 聽了林sir的分析, 得到用DOWS, S&P, NASDAQ與外匯計算恆指合理值, 即34000點 – 40000點, 心以為有機會還向上一衝, 亦曾在27000以下加碼, 當第一波反彈上29000點(記得當時390上市, 很受歡迎), 故以為資金換碼, 不知可能已是明修棧道. 當時曾於32元買入3968, 40元左右買入2628, 曾經有利在手, 可能處於一個假設(以為當時是調整), 再加上BUY AND HOLD心態, 故錯失走貨良機. 當時已有更多的BAD NEWS, 如中央修緊資金, 取消止痛車. 但認為是調整, 或者, 曾經在8月17日沽貨後, 狂升, 故此, 很憂心一沽就升了, 其實, 之前經驗往往如是, 2007年1月, 3月, 8月等都係一樣. 當時亦被個別網友取笑.
2008年1月 – 當時出緊美國很多銀行2007Q4業績, 當中亦曾沽到去恆指22000點左右, 出現小奇蹟日, 反彈上25000點, 其實, 事後看回, 如同CRUDE OIL最後處於100元至147元的階段差不多, 故此, 之前小弟估油價不升穿150元, 其實, 或多或少用左依個經驗去引證, 尤其當出埋什麼商品基金, 就應該差不多了. 但樂觀的我, 滿以為明天會更好, 因為美國開始CUT RATE, 打算根據以往9個月可能經濟會見底, 故此, 亦吸納中, 即係一股無沽過.
2008年2月 – 市都係上下為主, 自己將時間看更多投資書籍, 尤其長線為主, 可能亦固步自封了一點, 或者, 估值上真的欠缺MOS, 但當時26000點, 以當時的經濟去看, 並非很高, 自認可以持有. 當然, 個別網友亦提過不能用過去的數據去投射將來, 因為經濟可以大好, 亦可以突然轉差, 估值, 計算就不合用了. 但可能自己選了BUY AND HOLD一套, 記得投資初時, 都會以曹SIR可套, 15% CUT LOSS, 穿250天線沽出, 可能中過招後, 故2007年11月後, 都不太理會其他文章, 可能將樂觀的事看得太大, 悲觀的事盡量縮小.
2008年3月 – 終於50天線穿250天線, 當時, 還是一股都無動, 原因大致如上, 或者認為市場錯價, 有大戶故意將股價壓低, 要收貨, 或者衍生工具作怪, 估值已見平, 無理出貨. (還有當時任總講過幾次, 叫投資者注意風險, 自己又以為佢吹水, 講例牌官話, 李超人出貨等都輕視了, 現在看回, 李超人, 社保, 淡馬錫, 大劉等都是一等一的高手)
2008年4月- 6月, 出現了熊二反彈(第一波), 自己都無放貨, 因假設不信技術分析, 故反覆在幾次上上下下都無沽貨, 反而加碼, 又當曹SIR的30%貨理論不對, 反而以貨為本的精神對抗. 看回來, 以個人力量去抗大潮, 實屬不智. (當時有國際公司管理人員通知本人, 美國經濟真的很差, 但同時又講中國經濟很好, 否則以前者, 已出大部分貨, 故當時曾認為DECOULPING有其影響性與可能性)
2008年9月至10月 – 終於雷曼, AIG出事, 亦去到自己曾估到的16000點, 及後反彈到19500點, 任總叫人把握機會出貨, 自己又無做. (期間, 都係買買買)
當然, 去到12000點, 還再加碼了, 基本上, 牛市所賺來的已全部沒了, 此點亦係個別網友最反對, 保持利潤是十分重要. 但現在, 試過那麼多次的起跌, 心情有點無感覺, 現在驚, 亦無意思了, 除非很有信心, 以戰養戰成功, 但自問很難突破框框, 等於由中線轉入長線後, 較難再突破出來, 但我會嘗試. 故此, 有機會短期見15000點以上, 都會增加10%現金.
今次大跌市, 見證到一些過去的理論不再WORK, 計數更加不能作準, 當然, 有更多的MOS, 會蝕了一點, 或者會較快回本一點.
現在中國經濟已不能置身事外, 當然, 我亦信中國會跑出, 但起碼要幾年回復, 各國的行動可能已見一點效用, 即係最差的經濟大事件已出現, 當然, 失業率仍有待觀察, 尤其中國數據更見重要. 因為此可能係現在世界經濟最後一道防線, 現在方略係, 跌穿11000點會再買貨, 升穿15000點則沽下貨. 長期維持現金水平有30%. 其他70%貨在熊市都幾多, 但自問都有一點持貨能力, 可以守, 希望過多一年後, 雨過天清.
故總結後, 都會以下列為總結:
一. 要認真學習, 認真檢討, 有紀律買貨, 更要有紀律出貨.
二. 買入價決定回報, 終有一日會等到.
三. 要擴闊視野, 不斷以謙虛態度吸收與學習, 總結經驗, 持續優化.
四. 認清真正的錯價, 考證檢討自己計錯價, 或是市場比錯價.
五. 無常勢, 無常道, 審時度勢. 無完美的分析.
近日, 很少將個人心得打出來分享, 最主要原因是由於無心得, 現將一年的經過, 主要心路歷程寫個摘要, 等以後不要再犯.
2007年11月 – 記得曾在討論區講過, 會在27000點以上分段出貨, 自己都做過了, 分別沽出386及902, 及後, 見到大市狂升, 一點點的猶豫加貪念, 打算在更高位再出其他股票, 因為每日升1000點, 誘惑太大, 當然, 自己都覺得有點失控, 或者較好的, 自己已無再買貨.
2007年12月 – 聽了林sir的分析, 得到用DOWS, S&P, NASDAQ與外匯計算恆指合理值, 即34000點 – 40000點, 心以為有機會還向上一衝, 亦曾在27000以下加碼, 當第一波反彈上29000點(記得當時390上市, 很受歡迎), 故以為資金換碼, 不知可能已是明修棧道. 當時曾於32元買入3968, 40元左右買入2628, 曾經有利在手, 可能處於一個假設(以為當時是調整), 再加上BUY AND HOLD心態, 故錯失走貨良機. 當時已有更多的BAD NEWS, 如中央修緊資金, 取消止痛車. 但認為是調整, 或者, 曾經在8月17日沽貨後, 狂升, 故此, 很憂心一沽就升了, 其實, 之前經驗往往如是, 2007年1月, 3月, 8月等都係一樣. 當時亦被個別網友取笑.
2008年1月 – 當時出緊美國很多銀行2007Q4業績, 當中亦曾沽到去恆指22000點左右, 出現小奇蹟日, 反彈上25000點, 其實, 事後看回, 如同CRUDE OIL最後處於100元至147元的階段差不多, 故此, 之前小弟估油價不升穿150元, 其實, 或多或少用左依個經驗去引證, 尤其當出埋什麼商品基金, 就應該差不多了. 但樂觀的我, 滿以為明天會更好, 因為美國開始CUT RATE, 打算根據以往9個月可能經濟會見底, 故此, 亦吸納中, 即係一股無沽過.
2008年2月 – 市都係上下為主, 自己將時間看更多投資書籍, 尤其長線為主, 可能亦固步自封了一點, 或者, 估值上真的欠缺MOS, 但當時26000點, 以當時的經濟去看, 並非很高, 自認可以持有. 當然, 個別網友亦提過不能用過去的數據去投射將來, 因為經濟可以大好, 亦可以突然轉差, 估值, 計算就不合用了. 但可能自己選了BUY AND HOLD一套, 記得投資初時, 都會以曹SIR可套, 15% CUT LOSS, 穿250天線沽出, 可能中過招後, 故2007年11月後, 都不太理會其他文章, 可能將樂觀的事看得太大, 悲觀的事盡量縮小.
2008年3月 – 終於50天線穿250天線, 當時, 還是一股都無動, 原因大致如上, 或者認為市場錯價, 有大戶故意將股價壓低, 要收貨, 或者衍生工具作怪, 估值已見平, 無理出貨. (還有當時任總講過幾次, 叫投資者注意風險, 自己又以為佢吹水, 講例牌官話, 李超人出貨等都輕視了, 現在看回, 李超人, 社保, 淡馬錫, 大劉等都是一等一的高手)
2008年4月- 6月, 出現了熊二反彈(第一波), 自己都無放貨, 因假設不信技術分析, 故反覆在幾次上上下下都無沽貨, 反而加碼, 又當曹SIR的30%貨理論不對, 反而以貨為本的精神對抗. 看回來, 以個人力量去抗大潮, 實屬不智. (當時有國際公司管理人員通知本人, 美國經濟真的很差, 但同時又講中國經濟很好, 否則以前者, 已出大部分貨, 故當時曾認為DECOULPING有其影響性與可能性)
2008年9月至10月 – 終於雷曼, AIG出事, 亦去到自己曾估到的16000點, 及後反彈到19500點, 任總叫人把握機會出貨, 自己又無做. (期間, 都係買買買)
當然, 去到12000點, 還再加碼了, 基本上, 牛市所賺來的已全部沒了, 此點亦係個別網友最反對, 保持利潤是十分重要. 但現在, 試過那麼多次的起跌, 心情有點無感覺, 現在驚, 亦無意思了, 除非很有信心, 以戰養戰成功, 但自問很難突破框框, 等於由中線轉入長線後, 較難再突破出來, 但我會嘗試. 故此, 有機會短期見15000點以上, 都會增加10%現金.
今次大跌市, 見證到一些過去的理論不再WORK, 計數更加不能作準, 當然, 有更多的MOS, 會蝕了一點, 或者會較快回本一點.
現在中國經濟已不能置身事外, 當然, 我亦信中國會跑出, 但起碼要幾年回復, 各國的行動可能已見一點效用, 即係最差的經濟大事件已出現, 當然, 失業率仍有待觀察, 尤其中國數據更見重要. 因為此可能係現在世界經濟最後一道防線, 現在方略係, 跌穿11000點會再買貨, 升穿15000點則沽下貨. 長期維持現金水平有30%. 其他70%貨在熊市都幾多, 但自問都有一點持貨能力, 可以守, 希望過多一年後, 雨過天清.
故總結後, 都會以下列為總結:
一. 要認真學習, 認真檢討, 有紀律買貨, 更要有紀律出貨.
二. 買入價決定回報, 終有一日會等到.
三. 要擴闊視野, 不斷以謙虛態度吸收與學習, 總結經驗, 持續優化.
四. 認清真正的錯價, 考證檢討自己計錯價, 或是市場比錯價.
五. 無常勢, 無常道, 審時度勢. 無完美的分析.
Saturday, October 4, 2008
隨緣投資法
我有位幾成功投資的朋友, 佢不用月供, 亦不會去計pe或者其他底部, 技術分析等.
(我就近兩年都係不停去計, 去研究此等資料)
佢由80年代只係單買hsbc的朋友, 由sars至去年底, 一次市都未入過, 亦無沽出過, 但今年亦係入左5次...分別係1月22日, 3月18日, 9月16, 17及18日... (基本上, 就係看頭條有什麼股災, 什麼歷史危機, 作時機選擇)
買入hsbc, 104, 118, 118, 110, 107 ....
股數 10000, 10000, 10000, 20000, 30000 (多少視頭條驚嚇度) ---
(東方報headline)
香港每人唔見一百萬23/01/2008
金融大海嘯全球跌市16/09/2008
AIA爆退保潮信心崩潰18/09/2008
平時的佢, 只係會看年報, 關心下自己公司的運作, 平時一直無買入任何股票, 就係等等等... 以現時佢買入的hsbc平均價計, 一樣全部有10%以上的面數收入, 還未計入股息(6%)..
如果用在941身上, 股位約100, 100, 81, 73, 66 ..., 一樣有賺..
而2628都一樣, 24, 26, 26, 25, 23 .... 一樣有賺..
當然, 要買好公司股票
所以, 我都考證緊依個理論可行否... 此乃隨緣投資法 !!!
或者大家比下意見!!!
Sunday, September 21, 2008
13個月的第二次大奇蹟日
繼2007年8月17日, 2008年9月18日再出現大奇蹟日, 反彈的主因乃由於中央出手, 但今次恆生指數較去年8月17日的低位更低出2000點, 真係EQ不足都會震出去.
當然, 每人預見會發生此事, 即使小弟在2008年9月7日擬定計劃時, 都無預見到此事發生, 但之前曾吹水道16000點會見到, 點知真的10倍PE都出現左. 其實, 我估即使無中央出手, 可能對一些已上定彈藥買貨的朋友更好, 因為太快彈升, 都不知如何應對. 但我很佩服一些朋友在16300全身買入, 真係眼光與能力皆備.
我自己可能心態好一點吧, 去年8月17日, 拋出347, 902, 939, 今年加碼0005, 941, 2628. 但成功與否可能要再多一點時間先能證實, 但自己認為今次表現算係合格, 我至少較昨日的我有進步, 還有, 我的新現金是有借貸成本的, 所以要謹用一點.
美國的招數, 中央的決心對股市能否有真正效用暫時還要觀察, 但係10倍PE, 就係買入之時, 而不是沽出之時.
當然, 每人預見會發生此事, 即使小弟在2008年9月7日擬定計劃時, 都無預見到此事發生, 但之前曾吹水道16000點會見到, 點知真的10倍PE都出現左. 其實, 我估即使無中央出手, 可能對一些已上定彈藥買貨的朋友更好, 因為太快彈升, 都不知如何應對. 但我很佩服一些朋友在16300全身買入, 真係眼光與能力皆備.
我自己可能心態好一點吧, 去年8月17日, 拋出347, 902, 939, 今年加碼0005, 941, 2628. 但成功與否可能要再多一點時間先能證實, 但自己認為今次表現算係合格, 我至少較昨日的我有進步, 還有, 我的新現金是有借貸成本的, 所以要謹用一點.
美國的招數, 中央的決心對股市能否有真正效用暫時還要觀察, 但係10倍PE, 就係買入之時, 而不是沽出之時.
致林大師的公開信
林森池老師 台鑒：
自 閣下由2005年出山以來，前後共3年在多個不同場合(包括講座、信報月刊、還有EZONE)向大家教授基本股市知識，當中內容繁多，怒不多述。唯所講所行與國際級的投資大師理論無大分別，與20年前 閣下接受訪問時，論述1989年的投資方向亦無分別。其實，很多一般投資者(不知應否用此名稱來定義)本來對股票市場的理念與 閣下有很大分別，可能由2006年 閣下較多人認識後，盲目跟入。他們作投資決定前，有否符合以下條件：
1.認識所投資的行業，留意企業及行業的大氣候，其競爭對手發展如何。
2.花時間閱讀年報，詳細評估。
3.真正以投資者的理念，與一間公司共同發展，以最少一年為期。
4.有無信心不理會股價(有能力接受下跌50%以上)，只注重企業的盈利能力。
5.去了解利率、CPI、企業盈利、FED RATE、油價等相互關係。
如果不符合上述條件，就憑股價及指數去評鑑 閣下的得失，實太過表面， 閣下亦不用放在心上。股市往往充滿不確定因素，要去估計底位是不可能，而閣下在近年亦多次成功抄底，已屬十分難得。反而我對 閣下去評估公司業績的能力更加讚賞，包括內銀股，941及2628等。但我重視那個價格是抵位，而不是底位。可能當中不少人抱怨閣下關於低估次按及A股的問題，但前者就算美國一班金額大亨與BERNAKE都不能預見，更何況是外人。至於A股，市場一向都是較欠理性，鍾擺理論明顯，還須一點時間教育及培養。
或許用一些其他大師級的用語投射在閣下理念上，看有何差異：
GRAHAM – 有平貨就要買 (各人對公司的內在價值看法不一)
巴菲特 – 選有經濟專利的龍頭公司
PETER LYNCH – 每見股災就買入，等時間令股價反映應有價值
PETER LYNCH – LET THE PROFIT RUN
TEMPLETON – 選新興市場作投資對象
FISHER – 選管理層良好及其產品有更佳發展的公司
還有，為何巴菲特、李嘉誠與李兆基都不減持長實或恆基的持股，原因不言而喻，但多數投資者不明白，但不要緊的，就正如TEMPLETON所講的，只有少部分人做到其他人不能做的事，所以獲得額外的回報是應該的。其實，本函目的只想與閣下分享一下我等的投資理念，投資本身就是一條孤獨的路，同路的人本來不多，能有 閣下帶領了數年，其實已很受用，故 閣下如可以在空氣中會一會一班同理念的朋友，不嘗一件美事。當然，我等完全尊重閣下，或許等緣紛再來的時間，會有機會見面的。
不過，完全明白可能閣下有感經多年努力, 原來很多人都未明白 閣下所言, 有點心灰, 但當 閣下知道我等在恆指跌穿20000點後至16000點，仍在入貨中， 閣下應感近幾年的時間與心機沒有白費。知難而進是不易的, 願共勉之.
我們衷心的支持你.
最後，祝閣下身體健康，生活愉快。
林森池投資法如何戰勝狼市討論集網友 謹啟
自 閣下由2005年出山以來，前後共3年在多個不同場合(包括講座、信報月刊、還有EZONE)向大家教授基本股市知識，當中內容繁多，怒不多述。唯所講所行與國際級的投資大師理論無大分別，與20年前 閣下接受訪問時，論述1989年的投資方向亦無分別。其實，很多一般投資者(不知應否用此名稱來定義)本來對股票市場的理念與 閣下有很大分別，可能由2006年 閣下較多人認識後，盲目跟入。他們作投資決定前，有否符合以下條件：
1.認識所投資的行業，留意企業及行業的大氣候，其競爭對手發展如何。
2.花時間閱讀年報，詳細評估。
3.真正以投資者的理念，與一間公司共同發展，以最少一年為期。
4.有無信心不理會股價(有能力接受下跌50%以上)，只注重企業的盈利能力。
5.去了解利率、CPI、企業盈利、FED RATE、油價等相互關係。
如果不符合上述條件，就憑股價及指數去評鑑 閣下的得失，實太過表面， 閣下亦不用放在心上。股市往往充滿不確定因素，要去估計底位是不可能，而閣下在近年亦多次成功抄底，已屬十分難得。反而我對 閣下去評估公司業績的能力更加讚賞，包括內銀股，941及2628等。但我重視那個價格是抵位，而不是底位。可能當中不少人抱怨閣下關於低估次按及A股的問題，但前者就算美國一班金額大亨與BERNAKE都不能預見，更何況是外人。至於A股，市場一向都是較欠理性，鍾擺理論明顯，還須一點時間教育及培養。
或許用一些其他大師級的用語投射在閣下理念上，看有何差異：
GRAHAM – 有平貨就要買 (各人對公司的內在價值看法不一)
巴菲特 – 選有經濟專利的龍頭公司
PETER LYNCH – 每見股災就買入，等時間令股價反映應有價值
PETER LYNCH – LET THE PROFIT RUN
TEMPLETON – 選新興市場作投資對象
FISHER – 選管理層良好及其產品有更佳發展的公司
還有，為何巴菲特、李嘉誠與李兆基都不減持長實或恆基的持股，原因不言而喻，但多數投資者不明白，但不要緊的，就正如TEMPLETON所講的，只有少部分人做到其他人不能做的事，所以獲得額外的回報是應該的。其實，本函目的只想與閣下分享一下我等的投資理念，投資本身就是一條孤獨的路，同路的人本來不多，能有 閣下帶領了數年，其實已很受用，故 閣下如可以在空氣中會一會一班同理念的朋友，不嘗一件美事。當然，我等完全尊重閣下，或許等緣紛再來的時間，會有機會見面的。
不過，完全明白可能閣下有感經多年努力, 原來很多人都未明白 閣下所言, 有點心灰, 但當 閣下知道我等在恆指跌穿20000點後至16000點，仍在入貨中， 閣下應感近幾年的時間與心機沒有白費。知難而進是不易的, 願共勉之.
我們衷心的支持你.
最後，祝閣下身體健康，生活愉快。
林森池投資法如何戰勝狼市討論集網友 謹啟
Sunday, September 7, 2008
投資兩年來的得著
自2006年9月, 看完"RICH DAD, POOR DAD"而立心投資的我, 見證了恆生指數由18000點升到32000點的華麗景象, 亦由32000點重回20000點的急速跳水, 實在係難以用言語表達.
現在市況一片灰暗, A股, 美股, 港股, 全部都好似等向下跌, 再創一年, 二年等新低. 但股市每日有成交, 沽出了的貨又去了誰人的手? 買家又會否急於再沽貨? 美國, 中國經濟又真的了解到幾多? 其實, 當滿腦子問題, 不如看一看國際級投資前輩的看法.
昨日看完PETER LYNCH及SOROS接及台灣傳媒的文章, 兩位大師分別表達了
1. 中國經濟發展強健
2. 新興市場正與美國decoupling (有ing, 不是 decoupled)
3. SOROS叫人買中國股票, 空歐美股
4. PETER LYNCH叫人不理RECESSION及股災, 照買股票 (一定回報好過債市), 但佢集中研究番美國股票, 只係有能力及耐心等時間, 股票便會回復其基本值, 最重要留意分析公司本身, 而不是經濟大勢.
加上東尼在東周刊的最新現金水平只有50000元, 對比其超過5000000的組合 (去年10月值8000000), 只留下1%.
如果林sir屬進取型, 東尼師傅又如何? 佢被稱為熊市股神....都得番1%現金, 當然在佢日誌中重有30% , 還有巴股神仍買緊貨, 即使無買, 佢除了857外, 基本上核心股票無沽出過...
最後, 經過再三考慮後. 會完成最後買入方略, 不到價不買之..
941 --- 72 , 65, 60 (息率都有4%以上)
2628 --- 2.5 ev, 2.2ev, 2ev, 1.8ev (屆時再計數) 約 24, 22, 20, 18
0005 --- 110, 100, 95 (加強現金流)
當然, 除了價位外, 我都會用指數作為入市指標, 如穿19000, 18000, 17000 等...屆時看什麼平, 買什麼...
其實, 投資了兩年, 除了持股數增加外, 什麼都好似無得益, 組合見紅, 生活又簡單, 不過, 希望15-20年後, 組合的現金流回報大於現在所投入的成本, 就係最好的回報.
現在市況一片灰暗, A股, 美股, 港股, 全部都好似等向下跌, 再創一年, 二年等新低. 但股市每日有成交, 沽出了的貨又去了誰人的手? 買家又會否急於再沽貨? 美國, 中國經濟又真的了解到幾多? 其實, 當滿腦子問題, 不如看一看國際級投資前輩的看法.
昨日看完PETER LYNCH及SOROS接及台灣傳媒的文章, 兩位大師分別表達了
1. 中國經濟發展強健
2. 新興市場正與美國decoupling (有ing, 不是 decoupled)
3. SOROS叫人買中國股票, 空歐美股
4. PETER LYNCH叫人不理RECESSION及股災, 照買股票 (一定回報好過債市), 但佢集中研究番美國股票, 只係有能力及耐心等時間, 股票便會回復其基本值, 最重要留意分析公司本身, 而不是經濟大勢.
加上東尼在東周刊的最新現金水平只有50000元, 對比其超過5000000的組合 (去年10月值8000000), 只留下1%.
如果林sir屬進取型, 東尼師傅又如何? 佢被稱為熊市股神....都得番1%現金, 當然在佢日誌中重有30% , 還有巴股神仍買緊貨, 即使無買, 佢除了857外, 基本上核心股票無沽出過...
最後, 經過再三考慮後. 會完成最後買入方略, 不到價不買之..
941 --- 72 , 65, 60 (息率都有4%以上)
2628 --- 2.5 ev, 2.2ev, 2ev, 1.8ev (屆時再計數) 約 24, 22, 20, 18
0005 --- 110, 100, 95 (加強現金流)
當然, 除了價位外, 我都會用指數作為入市指標, 如穿19000, 18000, 17000 等...屆時看什麼平, 買什麼...
其實, 投資了兩年, 除了持股數增加外, 什麼都好似無得益, 組合見紅, 生活又簡單, 不過, 希望15-20年後, 組合的現金流回報大於現在所投入的成本, 就係最好的回報.
Friday, July 25, 2008
暫別 – 林森池大師
暫別 – 林森池大師
今日終於聽完由2007年11月至2008年7月合共9個月的投資基本法, 從中獲益良多, 亦改變了本人對投資的態度, 包括與一班志同道合網友成立了”林森池投資法如何戰勝狼市”. 雖然個人組合仍然未能戰勝狼市, 但心態上或投資上的看法有更大的得著, 有機會在短短9個月內, 有機會得到林大師回覆共6次的問題. 十分榮幸, 還有一次被認同一下, 作為投資初哥的我, 係一件很開心的事, 可能次於2628升上100元. 另外, 要多謝ezone主持劉小姐.
依9個月, 見證恆指由32000點跌到20500點的階段, 當然, 後市如何發展, 有機會反覆向下, 但心理上與2007年初一跌500點就拋貨, EQ進步了. 除了多謝林SIR之外, 亦要多謝此處各位師兄, 因太多了, 故不一一詳述. 我亦從中學習了須多東西, 可以總結為 “以林大師的思想為骨幹, 加上師兄們的基礎分析”, 就成了”林森池投資法如何戰勝狼市”之精神, 雖林大師暫別我們, 我們還要按其所教的, 努力學習, 包括多讀年報, 留意行業發展, 相互討論, 強化EQ (不單只買, 日後再大升時, 沽出都可能一樣).
接著, 便是中國人壽中報的日子, 今次的功課可能要評估一下其EV值, 當然, 最理想就是管理層在中報公佈, 那麼, 便可節省一件功夫. 無論如何, 將來投資的路還有很長, [未學行, 先學坐], [林三腳], [50天線穿250天線], 等等, 將來一定會受用的.
在此, 請容我公開的講一聲 “ 林SIR, 多謝你!!!“
今日終於聽完由2007年11月至2008年7月合共9個月的投資基本法, 從中獲益良多, 亦改變了本人對投資的態度, 包括與一班志同道合網友成立了”林森池投資法如何戰勝狼市”. 雖然個人組合仍然未能戰勝狼市, 但心態上或投資上的看法有更大的得著, 有機會在短短9個月內, 有機會得到林大師回覆共6次的問題. 十分榮幸, 還有一次被認同一下, 作為投資初哥的我, 係一件很開心的事, 可能次於2628升上100元. 另外, 要多謝ezone主持劉小姐.
依9個月, 見證恆指由32000點跌到20500點的階段, 當然, 後市如何發展, 有機會反覆向下, 但心理上與2007年初一跌500點就拋貨, EQ進步了. 除了多謝林SIR之外, 亦要多謝此處各位師兄, 因太多了, 故不一一詳述. 我亦從中學習了須多東西, 可以總結為 “以林大師的思想為骨幹, 加上師兄們的基礎分析”, 就成了”林森池投資法如何戰勝狼市”之精神, 雖林大師暫別我們, 我們還要按其所教的, 努力學習, 包括多讀年報, 留意行業發展, 相互討論, 強化EQ (不單只買, 日後再大升時, 沽出都可能一樣).
接著, 便是中國人壽中報的日子, 今次的功課可能要評估一下其EV值, 當然, 最理想就是管理層在中報公佈, 那麼, 便可節省一件功夫. 無論如何, 將來投資的路還有很長, [未學行, 先學坐], [林三腳], [50天線穿250天線], 等等, 將來一定會受用的.
在此, 請容我公開的講一聲 “ 林SIR, 多謝你!!!“
Wednesday, July 23, 2008
簡單審視中美經濟狀況
簡單審視中美經濟狀況
記得去年, 林森池大師提出過以下關於美元的墮落政策, 現在相距有半年之多, 可重新審視一下有關情況.
美元要玩貶值, 目的有三:
1. 加大本身出口, 創就業機會, 令失業率處於可控水平, 用時間慢慢消化樓盤, 再穩定樓價, 從而解決次按問題.
2. 令到出口行業受惠, 再由於匯率的關係, 令到企業盈利增加.
3. 迫中國加快人民幣升值, 借刀殺人也.
故此, 曾問林大師美金弱, 油價升, 且輸入性通賬會可令美國反手加息.當時, 林大師認為美國一定會在經濟穩定後先會再控物價, 現時, 美聯儲亦未有加息舉措. 而個別美國企業盈利(不包括金融業)都不錯, 包括m記, coca-cola, caterpillar等.
而失業率亦高了1%, 約5.5%, 林大師講過此乃lagging figures, 如是此, 企業如此的盈利, 會否已透視失業率已可穩住, 至少不再上升, 今個星期相關數據會透出更多資料.
人民幣升值, 確實加快了, 尤其上半年的步伐幾快, 但現在已有”專家”認為下半年會升得慢一點, 因為針無兩頭利, 國內出口已有影響, 所以, 世界有時係”此消彼長”.
現在, 美國近一兩個月已有人出聲要加息, 那麼, 可能要倒回來看. 美金升, 油價與商品會跌, 通賬有機會緩和一下, 尤其國內很多原材料都依賴入口, 如鐵礦石與石油等資源. 那麼, rmb升值速度可能亦會預期slow down, 亦有望令到熱錢較慢流入, (要rmb升值開倒車, 都幾困難), 如熱錢流入量降低, 國內宏調有機會放寬一點. 但對於民生有關的行業, 電, 成品油會較遲先加, 可能放寬的, 對出口或做實業會好一點. 如退稅補助等措施可能重提. 還有, 可以加大對農民的補助, 其實, 不只是今年, 由2006年, 中央已提出要解決”三農”問題. 要解決農民生計, 較快的便是令農產品提價, 但現在加加下出現了較快的情況, 政府就用補助去支持一下, 其實, 國內食品價格就係”demand vs supply”, 價錢好, 就算企業都走去種菜養豬, 除了天災外, 基本上是零風險. 現在看到即使有兩場大天災, 食品價格亦能回落, 可見已有成效.
另一方面, 美國加息亦可能影響本國經濟發展, 不過, 兩害取其輕, cut rate都有大半年(9個月), 是否經濟一定向上, 無人知? 但至少fed由原傾於先處理經濟問題, 轉去通賬方面. 估計有兩個原因, 一是前者問題舒緩, 二是後者太嚴重, 來個”壯士斷背”. 希望是前者吧.
但從FED 10年或30年國債去看, 息率及價格亦很平穩, 亦見到什麼異樣. 而今次美國通賬並不是由加印銀紙造成, 主要都是輸入性通賬, 知道原因, 合適落藥, 慢慢調理, 可見生機. 至於政治因素, 我反而認為BUSH臨走前, 家族要高位出貨. 及後, 油價的受控權已不在其手, 你係佢, 會何時出貨? 不過, 油價都係估估下, 講完便算.
至於千里馬, 佢奔跑的平原好似有點不平, 如3G牌及重組影響941, 銀保及更多競爭對手令2628生意無以往那麼獨大, 不過, 暫時可以說兩隻馬無跛腳, 我估計現在價格已PRICE IN, 可能有點過度反映都不一定.
林SIR講過, 125元以下的941可買之, 現在PEG約0.8X, 都仍有水位, 不過, 可能在折算其價值時, 未來的增長可能放慢一點, 市場有無看錯, 計錯數, 就不知了.
而2628, 我認為盤數就要花更多時間去看, 但現在保費收入增加左, MARKET SHARE又大番, 外資業務競爭力正下降中. 講講下, 真係31元都要買番兩手…
如果用投機方向去想, 如德國股神EGG, 現在升市, 成交不多. 反而較升市, 成交大安全…原因就是固執投資者佔多數. 擇善固執, 我都要提點自己, 亦希望各位師兄友好先進提點.
記得去年, 林森池大師提出過以下關於美元的墮落政策, 現在相距有半年之多, 可重新審視一下有關情況.
美元要玩貶值, 目的有三:
1. 加大本身出口, 創就業機會, 令失業率處於可控水平, 用時間慢慢消化樓盤, 再穩定樓價, 從而解決次按問題.
2. 令到出口行業受惠, 再由於匯率的關係, 令到企業盈利增加.
3. 迫中國加快人民幣升值, 借刀殺人也.
故此, 曾問林大師美金弱, 油價升, 且輸入性通賬會可令美國反手加息.當時, 林大師認為美國一定會在經濟穩定後先會再控物價, 現時, 美聯儲亦未有加息舉措. 而個別美國企業盈利(不包括金融業)都不錯, 包括m記, coca-cola, caterpillar等.
而失業率亦高了1%, 約5.5%, 林大師講過此乃lagging figures, 如是此, 企業如此的盈利, 會否已透視失業率已可穩住, 至少不再上升, 今個星期相關數據會透出更多資料.
人民幣升值, 確實加快了, 尤其上半年的步伐幾快, 但現在已有”專家”認為下半年會升得慢一點, 因為針無兩頭利, 國內出口已有影響, 所以, 世界有時係”此消彼長”.
現在, 美國近一兩個月已有人出聲要加息, 那麼, 可能要倒回來看. 美金升, 油價與商品會跌, 通賬有機會緩和一下, 尤其國內很多原材料都依賴入口, 如鐵礦石與石油等資源. 那麼, rmb升值速度可能亦會預期slow down, 亦有望令到熱錢較慢流入, (要rmb升值開倒車, 都幾困難), 如熱錢流入量降低, 國內宏調有機會放寬一點. 但對於民生有關的行業, 電, 成品油會較遲先加, 可能放寬的, 對出口或做實業會好一點. 如退稅補助等措施可能重提. 還有, 可以加大對農民的補助, 其實, 不只是今年, 由2006年, 中央已提出要解決”三農”問題. 要解決農民生計, 較快的便是令農產品提價, 但現在加加下出現了較快的情況, 政府就用補助去支持一下, 其實, 國內食品價格就係”demand vs supply”, 價錢好, 就算企業都走去種菜養豬, 除了天災外, 基本上是零風險. 現在看到即使有兩場大天災, 食品價格亦能回落, 可見已有成效.
另一方面, 美國加息亦可能影響本國經濟發展, 不過, 兩害取其輕, cut rate都有大半年(9個月), 是否經濟一定向上, 無人知? 但至少fed由原傾於先處理經濟問題, 轉去通賬方面. 估計有兩個原因, 一是前者問題舒緩, 二是後者太嚴重, 來個”壯士斷背”. 希望是前者吧.
但從FED 10年或30年國債去看, 息率及價格亦很平穩, 亦見到什麼異樣. 而今次美國通賬並不是由加印銀紙造成, 主要都是輸入性通賬, 知道原因, 合適落藥, 慢慢調理, 可見生機. 至於政治因素, 我反而認為BUSH臨走前, 家族要高位出貨. 及後, 油價的受控權已不在其手, 你係佢, 會何時出貨? 不過, 油價都係估估下, 講完便算.
至於千里馬, 佢奔跑的平原好似有點不平, 如3G牌及重組影響941, 銀保及更多競爭對手令2628生意無以往那麼獨大, 不過, 暫時可以說兩隻馬無跛腳, 我估計現在價格已PRICE IN, 可能有點過度反映都不一定.
林SIR講過, 125元以下的941可買之, 現在PEG約0.8X, 都仍有水位, 不過, 可能在折算其價值時, 未來的增長可能放慢一點, 市場有無看錯, 計錯數, 就不知了.
而2628, 我認為盤數就要花更多時間去看, 但現在保費收入增加左, MARKET SHARE又大番, 外資業務競爭力正下降中. 講講下, 真係31元都要買番兩手…
如果用投機方向去想, 如德國股神EGG, 現在升市, 成交不多. 反而較升市, 成交大安全…原因就是固執投資者佔多數. 擇善固執, 我都要提點自己, 亦希望各位師兄友好先進提點.
Wednesday, July 9, 2008
投資的真義?
今日見到有網友討論，買貨後是望升或跌？
我記得去年第一次接觸東尼理論，有一句「升市可賺錢，跌市可買貨」。
另外, 市場先生日前亦在網誌提及：「筆者主力的投資方法係buy and hold優秀公司的股票, 大部分的股票都係只買不賣, 以至大部分時間筆者都係100%持股, 0%現金. 100%持股係一種過去式的講法, 因為, 筆者仍然繼續有現金流入, 現金流係一種現在進行式, 甚至係未來式. 筆者的永久組合每年提供的股息收入超過16萬元, 每月定期月供股票15,000蚊, 即係一年18萬元, 加上每月其他儲蓄和花紅, 筆者每年可以投入股市的新資金超過40萬, 即係話, 就算筆者將過去的儲備100%持股長線投資, 每年仍然有超過40萬的新資金可以買平貨, 仍然可以受惠於大跌市和熊市.」
現時, 有感時光倒流, 曾經何時, 很後悔無在二十幾及一百元買入國壽及中移, 及後明知多少一點溢價而買入一點, 當時缺乏了耐性, 估不到此兩間公司因為美國次按的問題, 信貸危機, 高油價而令其股價大倒退, 而盈利亦保持著, 基本業務無改變, 想起來, 較一年前同樣的價位更平宜. 雖買入亦有下跌的風險, 但現時的估值已見理性, 或者已有點不理性, 因為有點平.
國壽, 保費增長加快, 當然, A股影響其投資收益, 以致其EV增長可能受影響. 但股市是非線性的, 可以在半年由合理跌至不合理, 亦可以由不合理升至合理.保險公司亦受惠於跌市, 因為有錢, 可入平貨, 所以, 我找不到理由不跟大型金融機構出手, 或者在巨大膊上學習。DROP MORE, BUY MORE. 至於中移, 預計今年每股賺5-6元, 現價(105元)PE不足20倍, 息率約3%, 收息都好, 兼有增長, 為何又不買之. 但我仍然等緊新增的資金, 如果一到手那日, 恆指處於16000 – 17000, 一次全買進, 都不用分段吸納了。不過, 機會可能不高了。倘處於21000附近, 就分3注買進. 底位都設在17000點，看時間值及企業盈利再細則訂定。
不過, 現在對跌市無什麼感覺, 可能自我陶醉, 或者有點無感覺, 自問對股價的升跌反應與接觸林大師之前有很大的分別, 止賺, 止蝕, 現在已無需要, 因為組合內是有信心的公司, 將來亦會有增長, 我試問個人又有何能力開一間國壽, 開一間中移, 透過資本市場, 我可以做小小小老闆, 希望企業成長所帶來的利潤及現金流. 就算, 牛皮多一季或者一年, 都無問題. 我只係有更多時間收集, 如果個市傻升到32000以上, 那麼, 又可分段增持現金, 又等機會來臨。
股市永遠無理性，只有向上的不理性或向下不理性，自己心中有條線, 有原則, 買入好公司, 持長線, 兩三年後, 另一番天地。
我記得去年第一次接觸東尼理論，有一句「升市可賺錢，跌市可買貨」。
另外, 市場先生日前亦在網誌提及：「筆者主力的投資方法係buy and hold優秀公司的股票, 大部分的股票都係只買不賣, 以至大部分時間筆者都係100%持股, 0%現金. 100%持股係一種過去式的講法, 因為, 筆者仍然繼續有現金流入, 現金流係一種現在進行式, 甚至係未來式. 筆者的永久組合每年提供的股息收入超過16萬元, 每月定期月供股票15,000蚊, 即係一年18萬元, 加上每月其他儲蓄和花紅, 筆者每年可以投入股市的新資金超過40萬, 即係話, 就算筆者將過去的儲備100%持股長線投資, 每年仍然有超過40萬的新資金可以買平貨, 仍然可以受惠於大跌市和熊市.」
現時, 有感時光倒流, 曾經何時, 很後悔無在二十幾及一百元買入國壽及中移, 及後明知多少一點溢價而買入一點, 當時缺乏了耐性, 估不到此兩間公司因為美國次按的問題, 信貸危機, 高油價而令其股價大倒退, 而盈利亦保持著, 基本業務無改變, 想起來, 較一年前同樣的價位更平宜. 雖買入亦有下跌的風險, 但現時的估值已見理性, 或者已有點不理性, 因為有點平.
國壽, 保費增長加快, 當然, A股影響其投資收益, 以致其EV增長可能受影響. 但股市是非線性的, 可以在半年由合理跌至不合理, 亦可以由不合理升至合理.保險公司亦受惠於跌市, 因為有錢, 可入平貨, 所以, 我找不到理由不跟大型金融機構出手, 或者在巨大膊上學習。DROP MORE, BUY MORE. 至於中移, 預計今年每股賺5-6元, 現價(105元)PE不足20倍, 息率約3%, 收息都好, 兼有增長, 為何又不買之. 但我仍然等緊新增的資金, 如果一到手那日, 恆指處於16000 – 17000, 一次全買進, 都不用分段吸納了。不過, 機會可能不高了。倘處於21000附近, 就分3注買進. 底位都設在17000點，看時間值及企業盈利再細則訂定。
不過, 現在對跌市無什麼感覺, 可能自我陶醉, 或者有點無感覺, 自問對股價的升跌反應與接觸林大師之前有很大的分別, 止賺, 止蝕, 現在已無需要, 因為組合內是有信心的公司, 將來亦會有增長, 我試問個人又有何能力開一間國壽, 開一間中移, 透過資本市場, 我可以做小小小老闆, 希望企業成長所帶來的利潤及現金流. 就算, 牛皮多一季或者一年, 都無問題. 我只係有更多時間收集, 如果個市傻升到32000以上, 那麼, 又可分段增持現金, 又等機會來臨。
股市永遠無理性，只有向上的不理性或向下不理性，自己心中有條線, 有原則, 買入好公司, 持長線, 兩三年後, 另一番天地。
Sunday, July 6, 2008
管理投資組合初探與反思
幾個月無較細心反思一下個人投資組合與行為，故今日要開筆及動動腦。現時個人組合持有5隻股票，包括匯豐、中移動、國壽、招行與建行。該幾個企業都幾有信心不會倒閉，至於股票變廢紙的機會很低，可以安心持有。HSBC – 2007年盈利創新高、其他運作數據都不錯，近半年都不見有什麼負面消息，即使次按亦只係將佢的升幅壓制，並未有如CITI及美銀幾十巴仙的大趺, 故最安心持有。因為維持基本現金流都很重要，起碼有息收。預計今年亦會有增長，即財政健全，待陰霾漸走。中移動 – 本來打算離開美國次按，但亦碰上行業重組，結果未知，故只可較中性看待，那麼，為安全計，可以在MOS的應用上，更要保守一點。但今年從上客數推算，2008 – 2009年兩年較樂觀，不過如果以PEG去計，能否持續用28PE去計，要進一步了解。國壽 – 受國內A股市場影響，今年的內在價值可能有所影響，亦在2008年Q1業績前並無發出盈警，但暫時從今年的保費增長及產品結構，加上處理中國地震的反映，管理層都有其可取之處。有網友評其產品開發及業務發展較保守或慢兩步，我會較中性看待，快者，如平保，亦不見有何突出之處。招行、建行 – 國內銀行中，本人較看好兩者，前者財務數據不錯，管理層亦有較長遠的眼光，謀發展。但相對因其業務集中於高端客戶，亦難免與外資銀行的競爭較大。而建行 – 規模較大，但可能受固有原因影響，但過去派息亦較慷慨，希望可續維持。經審視後，全數可續持有，暫未有破腳情況，當然，受高油價高通賬，加上次按與信貸危機影響，今年可能有機會在低位收集。基此，亦準備加按入市，但由於加息機會日高，而該筆資金有成本的。故希望在構建新部分的投資組合時，能夠在現金流有一定的保障，以封蝕本門。另外，在價位上一定要有足夠的MOS，本人在估值上之前可能較進取一點，故此，新的資金投放要有技巧一點，但又不想太天馬行空的設定買入價，故此有計劃如下：設新的投入資金為100萬，以實際利率計，每年利息支出有機會去到55000元(設今年加息周期與2007年的頂位接近，但都是估計的)。又假設941與2628的派息可增長，只當2008年，太長遠都不能預計，當分別兩者今年派3元及0.65元，即使要平現在借入資金的成本(3%)，折算後，要打平，買入價要100元及22元，而HSBC即使在120元都已夠打平手(股息率約6%)，而3968及939現價(22.85)及(5.92)分別息率以歷史計，1.31%及3.68%。
Friday, April 4, 2008
在圖形上分享一下...
在圖形上分享一下...
1. HSI 已升到接近保加力通道的上方 (中性)
2. 快步STC 亦有近頂之勢 (負面)
3. 成交有點背離 (負面)
4. MACD 的 EMA 仍未升回ZERO線之上 (中性, 待看)
5. DMI好似幾好 (正面)
6. 但MOMENTUM又差不多到頂, 如同於之前幾個頂位相約 (負面)
7. 10天線穿20天線, 黃金CROSS.... (正面)
8. 恆指已升穿250天線...(正面)
9. 暫時突破了由2007年11月以來的下軌通道...(正面)
10. RSI(14) 尚低於60, 仍不算超買, 且回復強勢...(正面)
正面 : 5, 負面 : 3, 中性 : 2
波動預測, 約 25000, 27000, 愈上愈難去, 但如果可衝過27000, 或 28000而企穩, 技術上, 牛市再來.... 但機會不高...
以昨日收市, 恆指最樂觀的PE為14.6, 回報率 : 6.8...
1. HSI 已升到接近保加力通道的上方 (中性)
2. 快步STC 亦有近頂之勢 (負面)
3. 成交有點背離 (負面)
4. MACD 的 EMA 仍未升回ZERO線之上 (中性, 待看)
5. DMI好似幾好 (正面)
6. 但MOMENTUM又差不多到頂, 如同於之前幾個頂位相約 (負面)
7. 10天線穿20天線, 黃金CROSS.... (正面)
8. 恆指已升穿250天線...(正面)
9. 暫時突破了由2007年11月以來的下軌通道...(正面)
10. RSI(14) 尚低於60, 仍不算超買, 且回復強勢...(正面)
正面 : 5, 負面 : 3, 中性 : 2
波動預測, 約 25000, 27000, 愈上愈難去, 但如果可衝過27000, 或 28000而企穩, 技術上, 牛市再來.... 但機會不高...
以昨日收市, 恆指最樂觀的PE為14.6, 回報率 : 6.8...
Saturday, March 29, 2008
一些感想
恆指現在較高位有30% OFF, 如果成交額有1000億, 即係起碼等於點數高時的1300億....還有, 我認為現在是大調整, 但我會以熊市的戰略出擊, 即出一個較保守的估值, 但得強調一點, 我持有95%以上的股票.....等埋陸東的計算結果便知一二, 因為其報告一出, 通常2-3日便有反映.....
講真, 可能很多短線基金, 或者新晉經理, 道行不夠, 見到大師傅的分析, 就按章操作....還有, 林SIR的 PEVG, PEG, EV 倍數, 近半年不停在各財經文章或電台節目出現..... 另外, 陳師兄講到散戶因不同時間, 跟林SIR, 故對其看法有差異....我便是一個自10月先開始學習林SIR理論的人, 如果其他散戶都看一點書....便會發現, 佢套投資法, 集合了 BUFFETT, PETER LYNCH, PHILIP FISHER 等名家精華於一身, 另外, 跟隨的散戶可以聽回林SIR由05年所發表的分析, 便知其真或假....次按, 林SIR於2005 EZONE 已提到 對HSBC 要觀察多D時間, 因為收購HI後, GOODWILL 高左, 另看到美國一定會加息, 加到有可能令REAL ESTATE 出現問題, 有壞賬, 但無人估到銀行家背後做埋的CDO, MBS, 又與STANDARD POOR 攪假評級.....
佢對前景樂觀..... 看PETER LYNCH 及 BUFFETT 的書, 何時要沽出股票或買入股票, 便知其意思. 而選擇公司, 連FISHER 15點的要求都有考慮, 正是941及2628符合了半數的條件....當然, 無人預測個市底去到邊.... 包括太多UNKNOWN 衍生工具影響. 增大波幅, 05年公開講座亦講過.
可能今次如果加入SAFETY MARGIN, 其回報會更高, 但25, 30 ,35 買入的2628, 長線持有, 回報都會不差..... 舉例....如A及B兩人2005年有100000, A全部買入HSBC, B買入2628及941 .....
只計今年派息....設HSBC 120元, 即 833股....另941是40元, 而2628是10元, 即持有1250股941 及 5000股2628...2007年派息,
A得 5800, B 得 2500 + 2100 = 4600 ....
下年會點.....(當股息不再投資)有機會打個平手.....
一樣會發生 CASH FLOW IS KING 的例子....
最後會點, 大家會知....
講真, 可能很多短線基金, 或者新晉經理, 道行不夠, 見到大師傅的分析, 就按章操作....還有, 林SIR的 PEVG, PEG, EV 倍數, 近半年不停在各財經文章或電台節目出現..... 另外, 陳師兄講到散戶因不同時間, 跟林SIR, 故對其看法有差異....我便是一個自10月先開始學習林SIR理論的人, 如果其他散戶都看一點書....便會發現, 佢套投資法, 集合了 BUFFETT, PETER LYNCH, PHILIP FISHER 等名家精華於一身, 另外, 跟隨的散戶可以聽回林SIR由05年所發表的分析, 便知其真或假....次按, 林SIR於2005 EZONE 已提到 對HSBC 要觀察多D時間, 因為收購HI後, GOODWILL 高左, 另看到美國一定會加息, 加到有可能令REAL ESTATE 出現問題, 有壞賬, 但無人估到銀行家背後做埋的CDO, MBS, 又與STANDARD POOR 攪假評級.....
佢對前景樂觀..... 看PETER LYNCH 及 BUFFETT 的書, 何時要沽出股票或買入股票, 便知其意思. 而選擇公司, 連FISHER 15點的要求都有考慮, 正是941及2628符合了半數的條件....當然, 無人預測個市底去到邊.... 包括太多UNKNOWN 衍生工具影響. 增大波幅, 05年公開講座亦講過.
可能今次如果加入SAFETY MARGIN, 其回報會更高, 但25, 30 ,35 買入的2628, 長線持有, 回報都會不差..... 舉例....如A及B兩人2005年有100000, A全部買入HSBC, B買入2628及941 .....
只計今年派息....設HSBC 120元, 即 833股....另941是40元, 而2628是10元, 即持有1250股941 及 5000股2628...2007年派息,
A得 5800, B 得 2500 + 2100 = 4600 ....
下年會點.....(當股息不再投資)有機會打個平手.....
一樣會發生 CASH FLOW IS KING 的例子....
最後會點, 大家會知....
Sunday, March 23, 2008
進取 與 保守 ....
我都想總結一下:
1. 進取 ... 利用較前瞻性的預測, 去評價一間公司的價值, 當然, 不排除有愈來愈升的例子, 當然, 盈利都係一樣.
2. 保守 ... 並不是不買高增長公司, 只是要有SAFETY MARGIN, 先出手...
兩者各有好處 :
1者, 至少上左車, 但宜控制注碼, 因為市場會不會用一套與你相信的估值評價, 往往事後方知. 當然, 不會錯失捕捉一間好公司的機會.
2者, 以必能確定獲利的位置買入, 可能見不到, 但一定不會中招, 保住本金. 所以....平衡兩者對於好公司, 可考慮以下:月供, 起碼上左車, 又平衡風險. 以免看錯市, 或者大量資金以較高溢價買入. 到無人問津股票時, 先一次大手買入, 屆時的價格就無人知, 當然, 要看盈利及ROE等資料先訂到.
舉例, 用941, 2628, 0005
941 - 125合理, 100先叫有水位走下, 80元是係必勝位....但如果想去番30,40.....EARNING YIELD 10%以上的價位....可能真係超級大熊市先有....還有一事, 公司在增長.....
2628 - 價值就更難評定, 就連林SIR看法都有所不一, 40很明顯是偏貴或合理(先不考慮會計方法), 30元有水位, 24 是係必勝位.....
0005 - 東尼師傅表示140元已是確定買入價, 但市場要比大折讓, 再去到EARNING YIELD有10%先考慮. 要折多少, 就視公司盈利及行業前景...
合理價, 只宜月供買入, 因無人知會發生何事!!! 尤其考慮HSI的EARNING YIELD水平....
平手價(有20%折讓), 可用20%再買入
必勝位(再有20%折讓), 可再用20%買入
超必勝位(再再有20%折讓), 可再用20%買入
超超必勝位(再再再有20%折讓), 先100%持股
(如941是50元, 國壽的15元, HSBC的80元)
1. 進取 ... 利用較前瞻性的預測, 去評價一間公司的價值, 當然, 不排除有愈來愈升的例子, 當然, 盈利都係一樣.
2. 保守 ... 並不是不買高增長公司, 只是要有SAFETY MARGIN, 先出手...
兩者各有好處 :
1者, 至少上左車, 但宜控制注碼, 因為市場會不會用一套與你相信的估值評價, 往往事後方知. 當然, 不會錯失捕捉一間好公司的機會.
2者, 以必能確定獲利的位置買入, 可能見不到, 但一定不會中招, 保住本金. 所以....平衡兩者對於好公司, 可考慮以下:月供, 起碼上左車, 又平衡風險. 以免看錯市, 或者大量資金以較高溢價買入. 到無人問津股票時, 先一次大手買入, 屆時的價格就無人知, 當然, 要看盈利及ROE等資料先訂到.
舉例, 用941, 2628, 0005
941 - 125合理, 100先叫有水位走下, 80元是係必勝位....但如果想去番30,40.....EARNING YIELD 10%以上的價位....可能真係超級大熊市先有....還有一事, 公司在增長.....
2628 - 價值就更難評定, 就連林SIR看法都有所不一, 40很明顯是偏貴或合理(先不考慮會計方法), 30元有水位, 24 是係必勝位.....
0005 - 東尼師傅表示140元已是確定買入價, 但市場要比大折讓, 再去到EARNING YIELD有10%先考慮. 要折多少, 就視公司盈利及行業前景...
合理價, 只宜月供買入, 因無人知會發生何事!!! 尤其考慮HSI的EARNING YIELD水平....
平手價(有20%折讓), 可用20%再買入
必勝位(再有20%折讓), 可再用20%買入
超必勝位(再再有20%折讓), 可再用20%買入
超超必勝位(再再再有20%折讓), 先100%持股
(如941是50元, 國壽的15元, HSBC的80元)
Friday, March 21, 2008
股市是 …… 追縱資金流向？尋找隱世好股？(回應)
有網友發帖討論 ... 股市是 …… 追縱資金流向？尋找隱世好股？
以下是小弟回應:
個人愚見... 現時雖資訊發達, 去了解資金流向畢竟較困難的, 看LIBOR, 匯率, 商品價格... 我個人有限知識水平, 認為即使能知一二, 亦難看通全局.
另外, 尋找隱世好股, 亦不是易事, 雖然PETER LYNCH講過, 投資者對於一家公司所須的分析資料基本足夠, 但由於現時市場多左很多基礎分析的朋友, 都會不停留意任何有前景而股值偏低的公司.
另外, 去了解一個行業都不會是易事, 所以, 同樣較困難, 加上一些公司上市時間不夠, 很難去全面評估過去業績.另外, 就算PETER LYNCH都會將組合分為6類股票, 穩定型, 增長型, 反轉型, 股值低估型, 所以, 不一定尋找隱世好股先會致富, 更重要一點, 有幾多人能將全身家集中去隱世好股, 真的那麼了解, 如何有那麼大的信心...?
我其實經歷了一年多的時間, 個人喜歡的方法是....
1. 邊學邊投資
2. 以月供買入大路股
3. 等大調及大股災後, 先大手買入大路股, 以足夠SAFETY MARGIN, 爭取回報.
我有一位朋友, 在匯豐區, 都曾提及, 佢由80年代中期開始買HSBC, 至今都只係買HSBC, 無其他股票上的投資, 至於何時買, 就係股災後先買... 如今次1月22日, 全部報紙HEADLINE是股災, 佢便會去買, 佢因買賣不多, 都係打去銀行落盤....買入價 104....., 另外, 早幾日21000點再買HSBC, 買入價 118. 兩次加埋, 買入價 111 ... 佢對後市的看法係, 再跌10%, 又買多一些.... 即係 19000, 再買10000股, 再落18000點, 又10000股....不再跌, 就不買...回升, 就算數...當然, 佢入早發左, 所用的方法可能不同, 但其EQ之高, 非常難得...就是由於有足夠SAFETY MARGIN, 所以, 買得安心...
今次如果次按所引發的CREDIT RISK, 如果真係爆發, 殺傷力可能較現在還過, 我最差的預計, HSI會下試15000點, 即10倍PE左右, 屆時EARNING YIELD為10%, 再買都未遲...
以下是小弟回應:
個人愚見... 現時雖資訊發達, 去了解資金流向畢竟較困難的, 看LIBOR, 匯率, 商品價格... 我個人有限知識水平, 認為即使能知一二, 亦難看通全局.
另外, 尋找隱世好股, 亦不是易事, 雖然PETER LYNCH講過, 投資者對於一家公司所須的分析資料基本足夠, 但由於現時市場多左很多基礎分析的朋友, 都會不停留意任何有前景而股值偏低的公司.
另外, 去了解一個行業都不會是易事, 所以, 同樣較困難, 加上一些公司上市時間不夠, 很難去全面評估過去業績.另外, 就算PETER LYNCH都會將組合分為6類股票, 穩定型, 增長型, 反轉型, 股值低估型, 所以, 不一定尋找隱世好股先會致富, 更重要一點, 有幾多人能將全身家集中去隱世好股, 真的那麼了解, 如何有那麼大的信心...?
我其實經歷了一年多的時間, 個人喜歡的方法是....
1. 邊學邊投資
2. 以月供買入大路股
3. 等大調及大股災後, 先大手買入大路股, 以足夠SAFETY MARGIN, 爭取回報.
我有一位朋友, 在匯豐區, 都曾提及, 佢由80年代中期開始買HSBC, 至今都只係買HSBC, 無其他股票上的投資, 至於何時買, 就係股災後先買... 如今次1月22日, 全部報紙HEADLINE是股災, 佢便會去買, 佢因買賣不多, 都係打去銀行落盤....買入價 104....., 另外, 早幾日21000點再買HSBC, 買入價 118. 兩次加埋, 買入價 111 ... 佢對後市的看法係, 再跌10%, 又買多一些.... 即係 19000, 再買10000股, 再落18000點, 又10000股....不再跌, 就不買...回升, 就算數...當然, 佢入早發左, 所用的方法可能不同, 但其EQ之高, 非常難得...就是由於有足夠SAFETY MARGIN, 所以, 買得安心...
今次如果次按所引發的CREDIT RISK, 如果真係爆發, 殺傷力可能較現在還過, 我最差的預計, HSI會下試15000點, 即10倍PE左右, 屆時EARNING YIELD為10%, 再買都未遲...
誰是千里馬?
恆指由高位32000基本已回調了3分1, 按一般學說, 不會不是股災了, 過去HSBC一定在跌市時, 跑勝大市, 今次, 再一次統計, 再一次證明股王的重要性.
2628 VS 0005
941 VS 0005
941 VS 2628
再一次證明, 組合要平衡發展, 攻守要兼備, 941及2628曾經在過年兩年領風騷, 現在反而居於次按核心的HSBC稱王...世事難料...
2628 VS 0005
941 VS 0005
941 VS 2628
再一次證明, 組合要平衡發展, 攻守要兼備, 941及2628曾經在過年兩年領風騷, 現在反而居於次按核心的HSBC稱王...世事難料...
Tuesday, March 18, 2008
重溫GRAHAM及BUFFETT的投資重點
今日, 港股又經歷左近千點的過山車, 早上向20000點進發, 小弟再於24.7買進2628, 愈買愈平, 當然, 好股不會怕坐, 但如何令整體回報提高, 及增持現金使用之彈性, 不得不重提" 安全邊際".
尤其作為普通長線投資者, 以貨為本, 只入不出, 更加要重視每一次投資的可勝機率. 否則, 狂入一輪, 最後不僅現金有限, 另不能有效AVERAGE DOWN.
講開SAFETY MARGIN, 都要重新再看一次兩位重量級人物...巴股神師徒兩人的投資重點:
巴菲特
巴菲特的投資法則非常簡單，首先不理會股價每日的漲跌，其次，不去擔心總體經濟情勢的變化；再者，以買下一家公司的心態投資而非投資股票，而其方法中有四大原則：
企業原則：
a.這家企業是簡單而且可以瞭解的嗎？
b.這家企業的營運歷史是否穩定？
c.這家企業長期發展前景是否看好？
經營原則：
a.經營者是否理性？
b.經營者對他的股東是否誠實坦白？
c.經營者是否會盲從其他法人機構的行為？
財務原則：
a.把重點集中在股東權益報酬率(ROE)，而非每股盈餘
b.計算出【自由現金流量折現(DCF)】
c.尋找高毛利率的公司
d.對於每一元的保留盈餘，確定公司至少已經創造了1元以上的市場價值
市場原則：
a.這家企業的價值是什麼？
b.這家企業是否能以顯著的價值折扣購得。(亦即取得安全邊際)
個人理解
由於巴菲特的原則中，部份是無法量化的，因此只選取可數量化的原則、方法如下：
最近年度股東權益報酬率＞平均值(市場及產業)
五年平均股東權益報酬率＞15%
最近年度毛利率＞產業平均值
7年內市值增加值/7年內保留盈餘增加值>1
(最近年度自由現金流量/7年前自由現金流量)-1 > = 1
市值/10年自由現金流量折現值<1
葛拉漢
葛拉漢認為防禦型投資者應平均買進道瓊工業指數的30支股票，否則應按照以下原則來選股：
選擇年銷售額逾一億美元的公司，或年銷售額逾5000萬美元的公用事業股。
流動比例應為200%以上，且長期負債不超過淨流動資產。
選擇過去十年，每年皆有盈餘的公司
選擇連續20年都支付股利的公司
利用3年平均值，選擇過去10年每股盈餘至少成長1/3的公司。
股價÷三年平均每股盈餘小於15倍。
股價淨值比小於1.5倍。
投資組合中應保持10-13種股票。
尤其作為普通長線投資者, 以貨為本, 只入不出, 更加要重視每一次投資的可勝機率. 否則, 狂入一輪, 最後不僅現金有限, 另不能有效AVERAGE DOWN.
講開SAFETY MARGIN, 都要重新再看一次兩位重量級人物...巴股神師徒兩人的投資重點:
巴菲特
巴菲特的投資法則非常簡單，首先不理會股價每日的漲跌，其次，不去擔心總體經濟情勢的變化；再者，以買下一家公司的心態投資而非投資股票，而其方法中有四大原則：
企業原則：
a.這家企業是簡單而且可以瞭解的嗎？
b.這家企業的營運歷史是否穩定？
c.這家企業長期發展前景是否看好？
經營原則：
a.經營者是否理性？
b.經營者對他的股東是否誠實坦白？
c.經營者是否會盲從其他法人機構的行為？
財務原則：
a.把重點集中在股東權益報酬率(ROE)，而非每股盈餘
b.計算出【自由現金流量折現(DCF)】
c.尋找高毛利率的公司
d.對於每一元的保留盈餘，確定公司至少已經創造了1元以上的市場價值
市場原則：
a.這家企業的價值是什麼？
b.這家企業是否能以顯著的價值折扣購得。(亦即取得安全邊際)
個人理解
由於巴菲特的原則中，部份是無法量化的，因此只選取可數量化的原則、方法如下：
最近年度股東權益報酬率＞平均值(市場及產業)
五年平均股東權益報酬率＞15%
最近年度毛利率＞產業平均值
7年內市值增加值/7年內保留盈餘增加值>1
(最近年度自由現金流量/7年前自由現金流量)-1 > = 1
市值/10年自由現金流量折現值<1
葛拉漢
葛拉漢認為防禦型投資者應平均買進道瓊工業指數的30支股票，否則應按照以下原則來選股：
選擇年銷售額逾一億美元的公司，或年銷售額逾5000萬美元的公用事業股。
流動比例應為200%以上，且長期負債不超過淨流動資產。
選擇過去十年，每年皆有盈餘的公司
選擇連續20年都支付股利的公司
利用3年平均值，選擇過去10年每股盈餘至少成長1/3的公司。
股價÷三年平均每股盈餘小於15倍。
股價淨值比小於1.5倍。
投資組合中應保持10-13種股票。
Monday, March 17, 2008
股災前的指標
作為新丁一名, 終不可避免股災洗禮, 回顧2007年, 都重新檢視一下當時的現象, 以作為日後參考.
1. 通處股神, 什麼亞洲股神, 少年股神, 女股神, 元朗股神...
2. 巴股神, 東尼一輩傳統價值投資者被人看低
3. 新股, 不論多少PE, ALIBABA, 內需股, 內房股幾十PE者, 多人認購外, 股價拾級而上.
4. 只留意利好消息, 無留意負面的消息, 如次按, 國內通賬, 傳統大機構套現, 包括社會基本與主權基金
5. 一年內多少3本以股市為題的週刊, IMONEY, CAPITAL WEEKLY, 經濟一周
6. HSBC被人離棄, 當然, 次按有其問題...
7. 以PREVIEW式找出對現時股價合理的藉口
8. PE>20, 即10月, 東尼叫人沽貨, 後改變立場, 無人願意離場. 巴股神過千億市值的857被市場極速消化, 股價再升幾成.
9. 連最後一個看淡者都加入看好(大輸)
10. CUT FED RATE是出貨SIGNAL
11. 商品價格高企, 油價創新高
12. 美元積弱
13. BOND RATE與過去股災不同, 今次很持平.
14. 國內經濟仍然很好.
15. 雖港股合理, 但外圍資產價格下跌, 重新定位.
16. 無人考慮EARNING YIELD, 股息的重要性.
1. 通處股神, 什麼亞洲股神, 少年股神, 女股神, 元朗股神...
2. 巴股神, 東尼一輩傳統價值投資者被人看低
3. 新股, 不論多少PE, ALIBABA, 內需股, 內房股幾十PE者, 多人認購外, 股價拾級而上.
4. 只留意利好消息, 無留意負面的消息, 如次按, 國內通賬, 傳統大機構套現, 包括社會基本與主權基金
5. 一年內多少3本以股市為題的週刊, IMONEY, CAPITAL WEEKLY, 經濟一周
6. HSBC被人離棄, 當然, 次按有其問題...
7. 以PREVIEW式找出對現時股價合理的藉口
8. PE>20, 即10月, 東尼叫人沽貨, 後改變立場, 無人願意離場. 巴股神過千億市值的857被市場極速消化, 股價再升幾成.
9. 連最後一個看淡者都加入看好(大輸)
10. CUT FED RATE是出貨SIGNAL
11. 商品價格高企, 油價創新高
12. 美元積弱
13. BOND RATE與過去股災不同, 今次很持平.
14. 國內經濟仍然很好.
15. 雖港股合理, 但外圍資產價格下跌, 重新定位.
16. 無人考慮EARNING YIELD, 股息的重要性.
中國新財經領導班子的新思路
香港《經濟導報》暮賓／本屆兩會將組成中國政府新一屆的財經領導班子。新班子面對的是近年來少有的全球經濟環境大動蕩：原油價格高企、國際金融震蕩、美歐經濟放緩。外部環境不佳，國內經濟又面臨CPI上升、股市持續走低、樓價高位徘徊、人民幣升值壓力增大以及龐大的外匯儲備等問題。據透露，新班子面對目前經濟形勢將採取一保三防的基本方針，即保持經濟持續增長是核心，防止通脹惡化、防止資産品出現泡沫、防止國際收支繼續嚴重失衡。在此目標之下，能否靈活準確地運用各種調控手段和措施，達到宏調預期成效，成爲國內外關注的焦點。 全國人民代表大會於本周結束，會議最後將通過國務院一系列高層人事任命。除了現任總理溫家寶和副總理回良玉之外，十七大之後，尚未公開國家職務的政治局常委李克強和政治局委員張德江、王岐山、劉延東，都將在政府中安排職務。至此由國務院總理溫家寶領導的第二屆財經領導班子正式成立。
在各類媒體的分析中，不久前在東北工業大省遼寧擔任省委書記的李克強將被任命爲國務院常務副總理，負責國家的宏觀經濟政策。而前北京市長王岐山也將被任命爲國務院副總理，具體分管金融和外貿。
重組後的新財經班子，在面對CPI上升、股市泡沫、資産泡沫、港股直通車、汽油柴油供應、耕地保護、外匯儲備、通脹等一系列問題時，能否靈活準確的運用各種調控措施，社會各界將給予高度的關注。毫無疑問，人們希望受益於新財經班子的宏觀調控，而不是相反。
保持經濟增長爲核心
過去幾年中，全國人大集中出臺了一系列重要法律，爲日益市場化的中國經濟起到了保駕護航作用。例如，人大去年就批准了加強對個人財産保護的《物權法》，並在修訂、合併以往企業稅收法規的基礎上頒佈了《企業所得稅法》。
今年由於沒有出臺重大法律的計劃，政府似乎更多地將工作重點放在了政策微調上，以更好地應對中國目前面臨的一系列挑戰，如普遍存在的環境破壞、日益嚴重的通貨膨脹及其他經濟失衡問題，以及與一些國家的經貿關係等。中國政府旨在通過這些改革更好地應對經濟和社會方面的諸多挑戰。
從去年11月訪問烏茲別克、俄羅斯，到近日的政府工作報告，溫家寶頻頻談及內地股市泡沫、資産泡沫、港股直通車、宏觀調控成效、深圳地下錢莊、汽油柴油供應、經濟增長速度、耕地保護、外儲備、通脹等問題。
但從溫家寶的談話來看，一如他強調經濟只是偏快並非過熱一樣，對股市、樓市，他也是強調要防範出現泡沫並非要擠破泡沫。
有分析人士指出，溫家寶近日表明的經濟調控目標可概括爲“一拖三”：保持經濟持續增長是核心，同時要防止通脹惡化、防止股市樓市出現泡沫、防止國際收支繼續嚴重失衡。要達到這一目標，單一的利率、稅率、匯率政策都不能奏效。越來越多內地學者提及“丁伯根法則”，即要實現多個宏觀經濟目標，政府必須擁有不少於目標數量的政策工具。內地財經界相信，中央下一步調控經濟勢必打出組合拳。
推出財力事權匹配方案
各級政府爲履行好其事權，必須解決所需的財力來源問題和財力使用的效率問題。可以說使各級政府財力與其事權相匹配，才能使各級政府都能提供本層級上應提供的公共産品和公共服務，履行好政府“取之於民，用之於民”的財政分配責任和公共職能。
在這方面中國目前存在著許多突出問題，一是欠發達地區普遍感到財力嚴重不足，二是許多地方（尤其是中西部）基層（縣級以下）存在財政困難，三是與前兩者密切相關、在中央未賦予地方舉債權的情況下，地方各級變相舉借債務的規模不小、問題不少。解決與這些現象相關的制度建設問題，則是實現“財力與事權相匹配”目標的關鍵.
全國政協委員賈康指出，要使財力與事權匹配，首先要在制度安排層面解決好一個重要問題，即分稅制中的財權配置（稅基配置）問題。我國複合稅制中的二十多個稅種，哪些應歸中央，哪些應給省，哪些應放在市、縣，哪些在一定歷史時期內應處理？共用稅和如何處理，以及地方必要的稅種選擇權、稅率調整權、收費權，都屬於這個層次的問題。
新一屆政府顯然要在這方面有所作爲，上周十一屆全國人大一次會議主席團第二次會議通過了《第十一屆全國人民代表大會財政經濟委員會關於2007年中央和地方預算執行情況與2008年中央和地方預算草案的審查結果報告》。爲更好地完成2008年預算，全國人大財經委提出建議，要加快研究確定國家基本公共服務的?圍、水平和支出標準。圍繞推進基本公共服務均等化和主體功能區建設，明確中央和地方政府公共服務的職責重點，建立健全財力與事權相匹配的財稅體制，在2008年內，研究提出初步方案。
地方稅改將成重點
在日前的全國稅務工作會議上，國家稅務總局局長肖捷表示，明年將著力抓好地方稅制改革，按照“財力與事權相匹配”等要求，把地方稅制改革和完善作爲下一步稅制改革的一項重要內容。
肖捷表示，今後推進個人所得稅制改革工作，研究綜合與分類相結合的個人所得稅制度，加強對高收入者的個人所得稅徵管；強化對房地産交易和拍賣等行業的個人所得稅管理。而對於地方稅制改革，中國政法大學民商經濟法學院財稅法研究所副所長施政文表示，這是官方首次提出將地方稅制改革作爲稅改重點。當前中國地方稅制改革滯後於基本公共服務均等化的要求。
施政文表示，目前地方稅收體制面臨的首要問題是缺乏主體稅種，地方稅種規模太小。
據國家稅務總局資料，去年前十一個月地方稅收入40,29.16億元，同比增長33.29％。但相比於全國今年49,000億元的稅收，地方稅占比尚不到9％。
這與中國目前的分稅制體系有關，按照稅收收入的歸屬關係，中國稅種分爲中央稅、地方稅和中央地方共用稅。屬於地方稅的稅種有資源稅、契稅、耕地佔用稅和煙葉稅、車船使用稅、土地增值稅、城建稅等稅種，均屬於收入僅數百億的小稅種。地方政府缺乏主體稅種。
“改革的方向是開徵物業稅這樣真正屬於地方稅的稅種。”施政文表示。物業稅在西方國家地方政府收入中佔據了當大的比例，往往在30~50％左右 , 肖捷也表示，明年努力構建以財産稅、資源稅等爲主體的地方稅制體系。研究推進以房地産稅制爲重點的財産稅改革。深化房地産類比評稅試點工作。改革資源稅制度，加大保護資源的力度。
財政部部長謝旭人在“兩會”期間接受採訪時也強調要健全地方稅體系。完善現行房地産稅、車船稅、城鎮土地使用稅等相關稅收政策，改革城建稅制度，研究開徵物業稅，完善財産稅制度。並積極推進稅收管理體制改革。在統一稅政、明晰稅權的前提下，適當賦予地方一定的稅政管理許可權，充分調動中央與地方加強稅政管理、組織收入的積極性。
治政的新理念
中國的改革經歷了摸著石頭過河的初期探索階段；以市場經濟取代計劃經濟的蓬勃發展階段；全面審視改革成效、尋求合理調整的理性階段，迄今已經近三十年。可以說，在初級階段，各地、各部門爲引進外資，竟相攀比優惠政策，甚至低價免費出讓土地開發的狀況，對於喚醒沈睡的中華大地，打破大量仍處於簡單的農耕、手工生産模式，推動經濟發展有其歷史的必然；而在全面推進市場化階段，出現了所有部門、各行各業掀起的辦“公司熱”以及“十億人民九億商”的“下海潮”，在啓動內需、挖掘內潛、搞活經濟諸方面，的確對舊的傳統理念與計劃生産、統一調撥經營模式，具有極大的衝擊力，也使得整體中國的社會經濟發生了翻天覆地的巨大變化和進步；而在現階段人們越來越認識到純粹的市場經濟所具有的雙面刃效應。
簡單照搬西方模式，過度市場化必然導致“一切向錢看”的拜金狂熱，乃至愈見明顯的社會分化與收入差距越拉越大的現象，社會公正、道德廉明、救死扶困、平等福利等等，皆受到了相當程度的削弱。
因此，擺在新一屆政府面前的一個重大問題是，如何對改革的模式進行精細的反思與理性的佈局。
事實上從中共十七大開始，中央高層對市場化的?圍、利弊得失，已有了相對清醒的認知和調整。中國政府關於義務教育、全民教育，醫藥衛生體制改革的政策都要相繼出臺，城鄉社會救濟保險等公益措施也在逐漸鋪開。因此可以預言的是，新一屆政府將把“以人爲本”作爲治政的新理念。
在各類媒體的分析中，不久前在東北工業大省遼寧擔任省委書記的李克強將被任命爲國務院常務副總理，負責國家的宏觀經濟政策。而前北京市長王岐山也將被任命爲國務院副總理，具體分管金融和外貿。
重組後的新財經班子，在面對CPI上升、股市泡沫、資産泡沫、港股直通車、汽油柴油供應、耕地保護、外匯儲備、通脹等一系列問題時，能否靈活準確的運用各種調控措施，社會各界將給予高度的關注。毫無疑問，人們希望受益於新財經班子的宏觀調控，而不是相反。
保持經濟增長爲核心
過去幾年中，全國人大集中出臺了一系列重要法律，爲日益市場化的中國經濟起到了保駕護航作用。例如，人大去年就批准了加強對個人財産保護的《物權法》，並在修訂、合併以往企業稅收法規的基礎上頒佈了《企業所得稅法》。
今年由於沒有出臺重大法律的計劃，政府似乎更多地將工作重點放在了政策微調上，以更好地應對中國目前面臨的一系列挑戰，如普遍存在的環境破壞、日益嚴重的通貨膨脹及其他經濟失衡問題，以及與一些國家的經貿關係等。中國政府旨在通過這些改革更好地應對經濟和社會方面的諸多挑戰。
從去年11月訪問烏茲別克、俄羅斯，到近日的政府工作報告，溫家寶頻頻談及內地股市泡沫、資産泡沫、港股直通車、宏觀調控成效、深圳地下錢莊、汽油柴油供應、經濟增長速度、耕地保護、外儲備、通脹等問題。
但從溫家寶的談話來看，一如他強調經濟只是偏快並非過熱一樣，對股市、樓市，他也是強調要防範出現泡沫並非要擠破泡沫。
有分析人士指出，溫家寶近日表明的經濟調控目標可概括爲“一拖三”：保持經濟持續增長是核心，同時要防止通脹惡化、防止股市樓市出現泡沫、防止國際收支繼續嚴重失衡。要達到這一目標，單一的利率、稅率、匯率政策都不能奏效。越來越多內地學者提及“丁伯根法則”，即要實現多個宏觀經濟目標，政府必須擁有不少於目標數量的政策工具。內地財經界相信，中央下一步調控經濟勢必打出組合拳。
推出財力事權匹配方案
各級政府爲履行好其事權，必須解決所需的財力來源問題和財力使用的效率問題。可以說使各級政府財力與其事權相匹配，才能使各級政府都能提供本層級上應提供的公共産品和公共服務，履行好政府“取之於民，用之於民”的財政分配責任和公共職能。
在這方面中國目前存在著許多突出問題，一是欠發達地區普遍感到財力嚴重不足，二是許多地方（尤其是中西部）基層（縣級以下）存在財政困難，三是與前兩者密切相關、在中央未賦予地方舉債權的情況下，地方各級變相舉借債務的規模不小、問題不少。解決與這些現象相關的制度建設問題，則是實現“財力與事權相匹配”目標的關鍵.
全國政協委員賈康指出，要使財力與事權匹配，首先要在制度安排層面解決好一個重要問題，即分稅制中的財權配置（稅基配置）問題。我國複合稅制中的二十多個稅種，哪些應歸中央，哪些應給省，哪些應放在市、縣，哪些在一定歷史時期內應處理？共用稅和如何處理，以及地方必要的稅種選擇權、稅率調整權、收費權，都屬於這個層次的問題。
新一屆政府顯然要在這方面有所作爲，上周十一屆全國人大一次會議主席團第二次會議通過了《第十一屆全國人民代表大會財政經濟委員會關於2007年中央和地方預算執行情況與2008年中央和地方預算草案的審查結果報告》。爲更好地完成2008年預算，全國人大財經委提出建議，要加快研究確定國家基本公共服務的?圍、水平和支出標準。圍繞推進基本公共服務均等化和主體功能區建設，明確中央和地方政府公共服務的職責重點，建立健全財力與事權相匹配的財稅體制，在2008年內，研究提出初步方案。
地方稅改將成重點
在日前的全國稅務工作會議上，國家稅務總局局長肖捷表示，明年將著力抓好地方稅制改革，按照“財力與事權相匹配”等要求，把地方稅制改革和完善作爲下一步稅制改革的一項重要內容。
肖捷表示，今後推進個人所得稅制改革工作，研究綜合與分類相結合的個人所得稅制度，加強對高收入者的個人所得稅徵管；強化對房地産交易和拍賣等行業的個人所得稅管理。而對於地方稅制改革，中國政法大學民商經濟法學院財稅法研究所副所長施政文表示，這是官方首次提出將地方稅制改革作爲稅改重點。當前中國地方稅制改革滯後於基本公共服務均等化的要求。
施政文表示，目前地方稅收體制面臨的首要問題是缺乏主體稅種，地方稅種規模太小。
據國家稅務總局資料，去年前十一個月地方稅收入40,29.16億元，同比增長33.29％。但相比於全國今年49,000億元的稅收，地方稅占比尚不到9％。
這與中國目前的分稅制體系有關，按照稅收收入的歸屬關係，中國稅種分爲中央稅、地方稅和中央地方共用稅。屬於地方稅的稅種有資源稅、契稅、耕地佔用稅和煙葉稅、車船使用稅、土地增值稅、城建稅等稅種，均屬於收入僅數百億的小稅種。地方政府缺乏主體稅種。
“改革的方向是開徵物業稅這樣真正屬於地方稅的稅種。”施政文表示。物業稅在西方國家地方政府收入中佔據了當大的比例，往往在30~50％左右 , 肖捷也表示，明年努力構建以財産稅、資源稅等爲主體的地方稅制體系。研究推進以房地産稅制爲重點的財産稅改革。深化房地産類比評稅試點工作。改革資源稅制度，加大保護資源的力度。
財政部部長謝旭人在“兩會”期間接受採訪時也強調要健全地方稅體系。完善現行房地産稅、車船稅、城鎮土地使用稅等相關稅收政策，改革城建稅制度，研究開徵物業稅，完善財産稅制度。並積極推進稅收管理體制改革。在統一稅政、明晰稅權的前提下，適當賦予地方一定的稅政管理許可權，充分調動中央與地方加強稅政管理、組織收入的積極性。
治政的新理念
中國的改革經歷了摸著石頭過河的初期探索階段；以市場經濟取代計劃經濟的蓬勃發展階段；全面審視改革成效、尋求合理調整的理性階段，迄今已經近三十年。可以說，在初級階段，各地、各部門爲引進外資，竟相攀比優惠政策，甚至低價免費出讓土地開發的狀況，對於喚醒沈睡的中華大地，打破大量仍處於簡單的農耕、手工生産模式，推動經濟發展有其歷史的必然；而在全面推進市場化階段，出現了所有部門、各行各業掀起的辦“公司熱”以及“十億人民九億商”的“下海潮”，在啓動內需、挖掘內潛、搞活經濟諸方面，的確對舊的傳統理念與計劃生産、統一調撥經營模式，具有極大的衝擊力，也使得整體中國的社會經濟發生了翻天覆地的巨大變化和進步；而在現階段人們越來越認識到純粹的市場經濟所具有的雙面刃效應。
簡單照搬西方模式，過度市場化必然導致“一切向錢看”的拜金狂熱，乃至愈見明顯的社會分化與收入差距越拉越大的現象，社會公正、道德廉明、救死扶困、平等福利等等，皆受到了相當程度的削弱。
因此，擺在新一屆政府面前的一個重大問題是，如何對改革的模式進行精細的反思與理性的佈局。
事實上從中共十七大開始，中央高層對市場化的?圍、利弊得失，已有了相對清醒的認知和調整。中國政府關於義務教育、全民教育，醫藥衛生體制改革的政策都要相繼出臺，城鄉社會救濟保險等公益措施也在逐漸鋪開。因此可以預言的是，新一屆政府將把“以人爲本”作爲治政的新理念。
Sunday, March 16, 2008
真正入市SIGNAL出現 ?
林SIR講過HSI跌穿250天線是入市SIGNAL, 而不是沽貨SIGNAL, 而50天線跌穿250天線, 更加要考慮積極入市. 所以一看HSI 3年圖, 發現除了HSI跌穿250天線外(23987), 而50天線都係差300點穿250天線(24274).
相信下星期將會又來一場大起大落,現在很多朋友看淡,而樂觀者,除了東尼外,只有林大師,最後結果會是什麼?現在很難定斷. 但我會是一個謹慎樂觀的人,
其實過去3年(2004-2007)的大牛市看, 250天線有很大的支持, 多次跌穿後立時收復, 只見今次HSI已跌穿了250天一段幾長時間, 而各種技術指標都不好. 但此時, 我覺得如資金足夠者, 要把握機會, 尤其買入一些不受宏調及次按影響的行業公司的股票.
當然, 有朋友認為長線投資可以等到個市完全無人問津股票, 或者, 財經雜誌倒閉, 屆時再大手買進都未遲? 我個人同意此做法, 如出現此機會, 一定要全力買進. 但問題是...會不會出現? 大家都嘗試去估未來, 估流動資金的走法, 估FED行動, 估中央行動, 估次按的影響性, 當然, 此等因素一定會對股市有負面影響, 但長期性的影響? 歷史的經驗告訴我們, 任何問題最後一定會解決?
而林SIR所提出的真正入市SIGNAL是否已經出現? 見人見智.
相信下星期將會又來一場大起大落,現在很多朋友看淡,而樂觀者,除了東尼外,只有林大師,最後結果會是什麼?現在很難定斷. 但我會是一個謹慎樂觀的人,
其實過去3年(2004-2007)的大牛市看, 250天線有很大的支持, 多次跌穿後立時收復, 只見今次HSI已跌穿了250天一段幾長時間, 而各種技術指標都不好. 但此時, 我覺得如資金足夠者, 要把握機會, 尤其買入一些不受宏調及次按影響的行業公司的股票.
當然, 有朋友認為長線投資可以等到個市完全無人問津股票, 或者, 財經雜誌倒閉, 屆時再大手買進都未遲? 我個人同意此做法, 如出現此機會, 一定要全力買進. 但問題是...會不會出現? 大家都嘗試去估未來, 估流動資金的走法, 估FED行動, 估中央行動, 估次按的影響性, 當然, 此等因素一定會對股市有負面影響, 但長期性的影響? 歷史的經驗告訴我們, 任何問題最後一定會解決?
而林SIR所提出的真正入市SIGNAL是否已經出現? 見人見智.
能獲利的價位(2)
941 歷來的最低位是 14.4 PE (是往績的市盈率), 如果今次07年的EPS 是 4.5, 那麼, 4.5 X 14.4 = 65.....看起來很令人擔心, 因為高位接貨者, 將會有很大損失!!!
上次提及那位網友再次詳評941, 內容如下:
經細看07年3q時的數據,
當時客量為3.5億左右,
並以每年約22%的速度增長.
07年全年粗略預計增長6千幾萬戶, 達至3.7億戶.
根據07年的數據, 客戶增長率每年22%, 便可使盈利增長約30%,
以每年增長22%客戶速率, 到2010年尾, 客戶數量達到6.7億戶(3.7 x 1.22 ^3),
目前另一主要對手聯通的總客戶 大約 1.6億戶, 上客量增長率很低.
假設用以上數據推測, 到了2010年, 全國總用戶達 8.4億戶 (6.7 + 1.7)
如果維持目前上客情況及競爭形勢, 到了2010年之後,
941仍然能夠保持每年22%上客增長速率,
直至2012年 941客戶總數 會是 10億 (3.7 x 1.22^5)
全國總用戶 11.7億戶 (10 + 1.7).
到時估計人口亦會增加至 14億.
到時雖然市場仍未飽和,
但到時增長速率亦會漸漸放緩,
考慮到先進國家手機用戶數量會比實際人口還要多.
估計 2016-18年 手機市場會完全飽和.
從以上數據看, 2010年 941 的合理估值 是可以達至 $220左右 (pe約22倍).
未來6年仍可保持高的增長率.
現時每戶使用費為每用89元, 隨著客戶增長,
規模效率, 政治考慮, 使用費或會有一些下調空間.
電訊業重組, 未來行業會否引入競爭,
會否分割市場, 這是未來風險所在.
至於短期會否下跌至80元的水平, 這要視乎資金流向,
以目前市況, 我認為有這個可能, 但90左右的941是值吸納的.
而本人的回應如下:
林SIR於2007年講過未來5年對941亦樂觀, 很大部分基於...
1. 考慮市場份額
2. 市場需求
3. 過去的表現
當然, 亦是本人所慮的, 但相信企業有可能在初期老化時, 會用會計制度將盈利保留, 所以有可能無很多人留意. 屆時先再考慮...
而政策風險, 無計, 就算買什麼國企的IPO, 在招股書上, 一定有幾個風險因素與國家政策有關....
就算香港與澳門的命運, 都是與國家相連.....
所以, 以國家的高度去看, 保險業的重要性涉及民生, 電信業涉及國家安全.....
另外, 再考慮整體情況, 80元的941可能會有機會, 但要一看星期三的業績, 先要重新訂價...
如師兄所指的80元, 以07的EPS, 約18PE...., 90元, 即 20 PE左右....
如果EPS 2007 達到超預期的5元 HKD, 那麼, 估值會不同, 100元已可考慮....
其實, 增長股的好處, 時間亦可追回, 只是高價買入付出代價, 但一些不務正業的公司, 永不能回家...
但我現在深體會到, 如果高價買入好公司的股票, 就浪費了隨後數年的高增長效益.
而我亦不認為林SIR的125買入價是不合理, 只是資金流向影響所致.....
我於2007年12月買入的941, 價位約133.... 可能要付出一點時間, 故此, 如能在80元買到, 便會增加勝數....
東尼師傅上星期都提及941, 如下:
我曾提到中移動(941)的例子，雖然按2006年溢利來看，又或即使以2007年潛在溢利來看，這個價位好像有點昂貴， 但自2009年起，此股將具有龐大的潛力。如果你現在仍要等待時機買入，那麼尚要等到何時？按股價120元計算，其市值為24,000億元，假設人民幣今年升值10%之後，2008年又再升值10%，按2008年溢利計算，你可推測出其市盈率為20倍，因此股價不可算是便宜。但2009年的溢利將再升20%，貨幣亦會繼續升值，因此這年的市盈率或為16倍左右。這可能仍算高，但中移動是中資股份中的瑰寶，也值得一個略高的市盈率。
但另一方面，中移動的增長前景良好，加上受惠於匯率的優勢，或可超越正常的20%增長。隨著用戶需求的提升，或可進一步增長10%，因而增長率達30%。在匯率上升的情況下，中移動正如大部分中資公司一樣，以人民幣入賬。按此估值，市盈率或為25倍，但鑒於市場如斯的情緒，市盈率估值為15倍或已屬進取。這可能意味著他們的底價約為70元，但我十分懷疑會否回到該水平。
故此, 估值個個不同, 但如巴股神所說的, 估值是一門藝術, 但如能在較保守的估值時買入, 勝算亦會提高. 相反, 如用溢價買入好公司的股票, 亦會白白浪費了隨後公司的增長回報.
現時, 耐心等待多數日, 941的業績將會公佈, 屆時再作訂價, 但不會影響月供的計劃.
上次提及那位網友再次詳評941, 內容如下:
經細看07年3q時的數據,
當時客量為3.5億左右,
並以每年約22%的速度增長.
07年全年粗略預計增長6千幾萬戶, 達至3.7億戶.
根據07年的數據, 客戶增長率每年22%, 便可使盈利增長約30%,
以每年增長22%客戶速率, 到2010年尾, 客戶數量達到6.7億戶(3.7 x 1.22 ^3),
目前另一主要對手聯通的總客戶 大約 1.6億戶, 上客量增長率很低.
假設用以上數據推測, 到了2010年, 全國總用戶達 8.4億戶 (6.7 + 1.7)
如果維持目前上客情況及競爭形勢, 到了2010年之後,
941仍然能夠保持每年22%上客增長速率,
直至2012年 941客戶總數 會是 10億 (3.7 x 1.22^5)
全國總用戶 11.7億戶 (10 + 1.7).
到時估計人口亦會增加至 14億.
到時雖然市場仍未飽和,
但到時增長速率亦會漸漸放緩,
考慮到先進國家手機用戶數量會比實際人口還要多.
估計 2016-18年 手機市場會完全飽和.
從以上數據看, 2010年 941 的合理估值 是可以達至 $220左右 (pe約22倍).
未來6年仍可保持高的增長率.
現時每戶使用費為每用89元, 隨著客戶增長,
規模效率, 政治考慮, 使用費或會有一些下調空間.
電訊業重組, 未來行業會否引入競爭,
會否分割市場, 這是未來風險所在.
至於短期會否下跌至80元的水平, 這要視乎資金流向,
以目前市況, 我認為有這個可能, 但90左右的941是值吸納的.
而本人的回應如下:
林SIR於2007年講過未來5年對941亦樂觀, 很大部分基於...
1. 考慮市場份額
2. 市場需求
3. 過去的表現
當然, 亦是本人所慮的, 但相信企業有可能在初期老化時, 會用會計制度將盈利保留, 所以有可能無很多人留意. 屆時先再考慮...
而政策風險, 無計, 就算買什麼國企的IPO, 在招股書上, 一定有幾個風險因素與國家政策有關....
就算香港與澳門的命運, 都是與國家相連.....
所以, 以國家的高度去看, 保險業的重要性涉及民生, 電信業涉及國家安全.....
另外, 再考慮整體情況, 80元的941可能會有機會, 但要一看星期三的業績, 先要重新訂價...
如師兄所指的80元, 以07的EPS, 約18PE...., 90元, 即 20 PE左右....
如果EPS 2007 達到超預期的5元 HKD, 那麼, 估值會不同, 100元已可考慮....
其實, 增長股的好處, 時間亦可追回, 只是高價買入付出代價, 但一些不務正業的公司, 永不能回家...
但我現在深體會到, 如果高價買入好公司的股票, 就浪費了隨後數年的高增長效益.
而我亦不認為林SIR的125買入價是不合理, 只是資金流向影響所致.....
我於2007年12月買入的941, 價位約133.... 可能要付出一點時間, 故此, 如能在80元買到, 便會增加勝數....
東尼師傅上星期都提及941, 如下:
我曾提到中移動(941)的例子，雖然按2006年溢利來看，又或即使以2007年潛在溢利來看，這個價位好像有點昂貴， 但自2009年起，此股將具有龐大的潛力。如果你現在仍要等待時機買入，那麼尚要等到何時？按股價120元計算，其市值為24,000億元，假設人民幣今年升值10%之後，2008年又再升值10%，按2008年溢利計算，你可推測出其市盈率為20倍，因此股價不可算是便宜。但2009年的溢利將再升20%，貨幣亦會繼續升值，因此這年的市盈率或為16倍左右。這可能仍算高，但中移動是中資股份中的瑰寶，也值得一個略高的市盈率。
但另一方面，中移動的增長前景良好，加上受惠於匯率的優勢，或可超越正常的20%增長。隨著用戶需求的提升，或可進一步增長10%，因而增長率達30%。在匯率上升的情況下，中移動正如大部分中資公司一樣，以人民幣入賬。按此估值，市盈率或為25倍，但鑒於市場如斯的情緒，市盈率估值為15倍或已屬進取。這可能意味著他們的底價約為70元，但我十分懷疑會否回到該水平。
故此, 估值個個不同, 但如巴股神所說的, 估值是一門藝術, 但如能在較保守的估值時買入, 勝算亦會提高. 相反, 如用溢價買入好公司的股票, 亦會白白浪費了隨後公司的增長回報.
現時, 耐心等待多數日, 941的業績將會公佈, 屆時再作訂價, 但不會影響月供的計劃.
Friday, March 14, 2008
能獲利的價位? (1)
近日, 一位資深經驗的投資網友評下941的買入價位, 我都覺得幾有道理, 雖然本人仍較認同林sir的一套, 但作為一名小散戶, 多方向思考是好事. 那位朋友的見解如下 :
點解佢覺得106附近的941, 目前價位不值買之原因.
2006年 PE 31.74
2007年 PE 25 (估計)
2008年 PE 19 (預計) (+30%)
2009年 PE 15 (預計) (+30%)
2010年 PE 11 (預計) (+30%)
一般來說 如果一隻沒有任何增長又沒有倒退的公用股, 值 8-10倍左右, 即係年回報 9~10% (1.1 ^ 8), 但係 941係增長型股票, 目前以每年 +30% 速度增長. 到2010年才達至平穩的公用股回報 pe10~11倍左右.
到了2010年時, 因為941仍有增長的空間, 所以應該可以不止 11倍pe, 但係以每年 30%增長, 3年後盈利就會是目前的1倍多, 亦即是, 目前的一倍客戶, 所以到時, 增長空間及速度會下降, 有些人會說, 可以用擴充增值服務增加盈利, 又或收購其他國外公司, 這是有可能, 但同樣面對不明朗因素, 通話費下降是成熟市場的必然發展(可以參考香港, 電話費不斷下降), 而且也有地區保護主義, 大型外國收購會有很大阻力, 小型收購對巨無霸941沒有大作用.
目前941的股價是跑前了2-3年, 在這兩三年內, 只要經濟回軟, 又或有某些低潮或危機, 941的股價就會回歸自然, 如果計及市況, 及公司其本盈利, 80元的941 是有可能的.
在未談941之前, 先參照近日匯豐表現, 自1月22日, 匯豐見104之後, 即使恆指跌回低位22000附近, 匯豐的股價較1月22日的104元高出10%以上, 當然, 部分是熊效應, 以現金流為主, 但另一方面, 每間公司都有其價值. 以匯豐長期平均表現, 每年盈利有雙位數增長, 股息吸引, 留意當其PE低過10的時候, 可能基本見底, 為何? 我自己單方面想一想, PE 10倍, 即EARNING YIELD 為 10%, 高過很多BOND或外幣存款, 還有6% 的股息(即現金流), 故此, SMART MONEY 在市況波動, 都很樂意買入0005, 以致其股價更能非常強勢.
可能無必那麼準確, 但如套用HSBC標準, 用於941身上, 那個先是能獲利的價位, 當然, 估值是一門藝術, 但即管一試吧…
當941於2008年的EPS為 6.17 HKD (此數由林大師估算的), 要EARNING YIELD去到10, 即係 61.7, 計落都幾得人驚. PETER LYNCH 曾有一條公式用作計算買入的價位…當然, 有關計算比較簡略, 亦無有考慮DDM或DCF等因素, 但作為一個參考都可以.
(EPS GROWTH % + 股息率)/PE , PETER LYNCH 認為如果計算出來的比例是高過1.5, 那麼, 便可以考慮買進. 當然, 包括林SIR在內, 都計不準941的EPS GROWTH會多少. 但參考其過去28%, 25%, 22% 的增長率, 計到以下答案, 並設其平均息率為2%(當然一定有高無低, 正常以每年多20%計), 而07年EPS設為4.4 HKD.
其實, 與哥位師兄所計的基本相同, 即是股價於80元附近, 就有機會確定獲利,問題是太多假設, 以及高增長期會維持多久, 行業競爭會如何, 市場共識無多少? 但上述估值應該保守左, 但巴股神講過, 估值愈保守, 愈安全. 那麼, 一起看941能否回到80元吧. 本人聲明持有941的股票. 但80元, 我都一定會買進, 而不是沽出, 如果用earning yield去計, 與30年 US BOND的RATE去考量, 2008年, 如EPS 6.17能達標, 那麼, 120以下都可以考慮. 但以07年的4.4EPS考慮, 約90元, 無辦法, 股票多少涉及倍大效應. 但其實, 在80元與120之間的中位數, 即100元, 我認為都可以積極考慮, 當中包括東尼師傅.
無奈太多假設, 故此, 都會月供方法慢慢吸納, 以免失去增持千里馬的機會. 有時間再談吧.
Wednesday, March 12, 2008
上證指數跌破4000點
一向視為最強的A股, 終於難免跌穿4000點的命運, 往後會如何發展? 國家出手, 或者, 有投資者吸納? 其實, 之前提過EARNING YIELD的重要性? 看來, 不單是外國, 即使國內投資者都可能用此準則放於投資上.
國內現時存款利率(一年計)約4%, 預計今年再有機會提升, 可能去到5%. 那麼, 股市應值20倍PE, 但現時4000點的上證指數, 仍有很多水份, 還要排出多少水份, 有待觀察. 但國內通賬同樣嚴峻, 負利率之下, SMART MONEY會放在那裡? 講開解禁股份, 中國政府一早知2008年辦奧運, 何解選2008年此段時間夠期?
雖未知股市低位在那處? 但東尼師傅近日3天建議買貨及至少保留投資組合. 應給予一點信心, 長線投資者的矛盾, 可能在於跌市, 而獲利機會亦可能在於跌市.
國內現時存款利率(一年計)約4%, 預計今年再有機會提升, 可能去到5%. 那麼, 股市應值20倍PE, 但現時4000點的上證指數, 仍有很多水份, 還要排出多少水份, 有待觀察. 但國內通賬同樣嚴峻, 負利率之下, SMART MONEY會放在那裡? 講開解禁股份, 中國政府一早知2008年辦奧運, 何解選2008年此段時間夠期?
雖未知股市低位在那處? 但東尼師傅近日3天建議買貨及至少保留投資組合. 應給予一點信心, 長線投資者的矛盾, 可能在於跌市, 而獲利機會亦可能在於跌市.
Wednesday, March 5, 2008
再檢討一下
近日, 完整地看了一本關於巴股神的書, 今次並非首次看巴股神的書, 但發現今次看後, 感覺有點新鮮. 從中亦令本人再次回想一些投資基本注意事項, 尤其當中不少低級錯誤, 在此, 與大家分享一下:有關失誤主要分為5點 :
1. SAFETY OF MARGIN....
2. 能獲利的價位.....
3. 成本高, 獲利低, 成本低, 獲利高....
4. 耐性....
5. 集中火力....
關於第1至第3點, 基本上都是同一樣的事, 便是買入的價位, 而估值亦如巴股神所說便是一門藝術, 不同時間與市況, 估值會有不同, 保守與進取可能很自觀, 就以匯豐, 中移與國壽作一例子吧.匯豐, 大家心水清都知道, 就算140元以上都算是便宜, 但很多朋友在140元以上買了貨叫高追. 中移或國壽, 就算以林SIR認為豆腐渣的價錢, 即前者低於125元及後者低於39(3倍EV), 現在看回, 好似高不可達, 實際上, 是不是真的太貴.股票真的是一樣有趣的東西, 愈貴, 就愈多人買, 相反亦一樣. 究竟多少人會計數? 或者有多少人計錯數? 或者根本無人計數(只是小傻找大傻的GAME). 我本人幾個階段都經歷過. 如2006年底, 當時恆指處於18000點水平, 或許是幸運, 即一般所講的牛市中, 不足兩個月, 便獲利不錯, 當時, 買的1398, 3988及2628, 完全不太花時間去研究行業及估值, 只是在AASTOCKS看一看PE, 或在DISCUSS發問投票, 便作出投資決定, 看回來, 都幾危險, 但牛市令到反而有利可取, 當時, 買入3988的價位與現在一樣 (3.36), 但時間相差了18個月, 企業盈利只會更高, 所不同者, 只是人心而言, 或許市場充斥了太多短線投機人, 正正解釋強者愈強, 弱者愈弱的道理. 而價格與價值又是另一課題.
至於計數或計錯數, 是什麼一回事, 我現在仍深思中, 以接觸開的方法, 一般有幾類:
1. 以美國30年債券利率比較
2. 以同業的平均PE作比較
3. 以過去的走勢(如平均PE作比較)
4. 以PEG, PEVG等作比較
5. 用150天, 200天, 250天線或三腳理論
當然, 同意股市的看前後, 有時向後看亦無什麼意義, 此乃一門最大的學問, 幾個月前, 仍有人云匯豐不可取, 何解近兩星期, 股價出現突破, 是價值投資或是短線投機, 我不清楚, 只了解匯豐在近一年, 基本上無什麼改變, 改變只是人心.
同樣, 去年大熱的941及2628, 自踏入2008年, 起初受到冷落, 是行業基本改變嗎? 或是令大家獲利的機會不同嗎? 我個人認為市況差時, 大家重新注重實際的得益, 即股息收入. 那麼, 正好解釋HSBC現時的股價或者在大牛市落後的原因.現時, 深深感到巴股神所講的”謀定後動”, 且自己有一個想買入的價位, 依個價位一般不能受大市氣氛所影響, 因為總有一天會回落, 問題是耐性, 當然, 以941及2628為例, 較07年初, 價格亦有獲利空間, 但相對來說, 較07年10月的表現, 已經很多水份排了, 但會不會進一步排出, 我不能肯定, 但只想941及2628或0005, 現價買入的投資成份較高吧.如果以30年美國BOND RATE的收益率去決定投資與否...(約4%左加評估)如2008年 941會有6元的EPS, 我最多用 120元去買 (用120元買6元的盈利), 不過EPS是預測的....可能更好或一般...., 如用07年EPS, 要更平.... EPS (2007) 當 4.5, 要 100元以下, 先交易, 就好似前東尼師傅所講過一樣....那麼, 雖保險股的EPS不太管用, 但試討論, 當2628今年有1.5 EPS, 即 30元以下先好買.....但是否真的會30元, 會不會買不番, 此乃一門技巧.
我想很多長線師兄認為買入較沽出易決定, 但如何將新資金的投入又是另一門更大的學問, 我想心理素質大家一定有, 但如何計到數, 出手的時間控制得宜, 我還要學習. 就算強如林森池大師評算941及2628的超值價位, 都一樣出現跌破的時間, 所以, 又是不是增加耐性, 現時市況已不同一年前, 一年前, 大跌後, 會很快回升, 但今次, 感覺不同, 長線投資者不會追貨, 散力不會入貨, 大戶入的貨, 只用作HEDGE 衍生工具, 不過, 我會耐心等待, 等3月的業績, 屆時會在分曉. 有時, 即使增長型企業, 以歷史EPS去計, 一定較預測EPS去計穩健, 問題是盈利會較股價跑前多少?另再想強調管理層及行業很重要, 因為抗經濟周期, 全憑此兩個要素, 此乃巴股神與林SIR所注視的.
我在投資性格及方略其實慢慢改變中, 希望愈來愈沉穩, 太早出手, 一來影響整體回報, 二來令機動性降低, 故此, SAFETY MARGIN, 我自己會理解為低於合理價的15%-20%, 即941的125是合理價, 那麼, 100左右可考慮買入. 而2628的3倍EV, 為39元, 32附近買入. HSBC 140合理, 110附近可買入. 可能大家尺度不一, 此乃風險溢價. 可能要考慮其中一個因素. 還有一事, 恆指出現20PE, 點樣評估多好(宏觀利率, 匯率, 增長等或技術), 因每月現金流不同保險公司, 都要增持現金較健康. 因為自己不沽, 其他人都會勁沽.因為長線投資者手中已不乏貨源, 亦無打算短期沽出獲利, 故不平不買. 否則早用子彈, 如何有大錢執平貨. “升市有錢賺, 跌市可買貨”. 打了一大堆, 自己都不知打了什麼, 不過, 共勉之. 希望各位都是一名出色的成功投資者.
1. SAFETY OF MARGIN....
2. 能獲利的價位.....
3. 成本高, 獲利低, 成本低, 獲利高....
4. 耐性....
5. 集中火力....
關於第1至第3點, 基本上都是同一樣的事, 便是買入的價位, 而估值亦如巴股神所說便是一門藝術, 不同時間與市況, 估值會有不同, 保守與進取可能很自觀, 就以匯豐, 中移與國壽作一例子吧.匯豐, 大家心水清都知道, 就算140元以上都算是便宜, 但很多朋友在140元以上買了貨叫高追. 中移或國壽, 就算以林SIR認為豆腐渣的價錢, 即前者低於125元及後者低於39(3倍EV), 現在看回, 好似高不可達, 實際上, 是不是真的太貴.股票真的是一樣有趣的東西, 愈貴, 就愈多人買, 相反亦一樣. 究竟多少人會計數? 或者有多少人計錯數? 或者根本無人計數(只是小傻找大傻的GAME). 我本人幾個階段都經歷過. 如2006年底, 當時恆指處於18000點水平, 或許是幸運, 即一般所講的牛市中, 不足兩個月, 便獲利不錯, 當時, 買的1398, 3988及2628, 完全不太花時間去研究行業及估值, 只是在AASTOCKS看一看PE, 或在DISCUSS發問投票, 便作出投資決定, 看回來, 都幾危險, 但牛市令到反而有利可取, 當時, 買入3988的價位與現在一樣 (3.36), 但時間相差了18個月, 企業盈利只會更高, 所不同者, 只是人心而言, 或許市場充斥了太多短線投機人, 正正解釋強者愈強, 弱者愈弱的道理. 而價格與價值又是另一課題.
至於計數或計錯數, 是什麼一回事, 我現在仍深思中, 以接觸開的方法, 一般有幾類:
1. 以美國30年債券利率比較
2. 以同業的平均PE作比較
3. 以過去的走勢(如平均PE作比較)
4. 以PEG, PEVG等作比較
5. 用150天, 200天, 250天線或三腳理論
當然, 同意股市的看前後, 有時向後看亦無什麼意義, 此乃一門最大的學問, 幾個月前, 仍有人云匯豐不可取, 何解近兩星期, 股價出現突破, 是價值投資或是短線投機, 我不清楚, 只了解匯豐在近一年, 基本上無什麼改變, 改變只是人心.
同樣, 去年大熱的941及2628, 自踏入2008年, 起初受到冷落, 是行業基本改變嗎? 或是令大家獲利的機會不同嗎? 我個人認為市況差時, 大家重新注重實際的得益, 即股息收入. 那麼, 正好解釋HSBC現時的股價或者在大牛市落後的原因.現時, 深深感到巴股神所講的”謀定後動”, 且自己有一個想買入的價位, 依個價位一般不能受大市氣氛所影響, 因為總有一天會回落, 問題是耐性, 當然, 以941及2628為例, 較07年初, 價格亦有獲利空間, 但相對來說, 較07年10月的表現, 已經很多水份排了, 但會不會進一步排出, 我不能肯定, 但只想941及2628或0005, 現價買入的投資成份較高吧.如果以30年美國BOND RATE的收益率去決定投資與否...(約4%左加評估)如2008年 941會有6元的EPS, 我最多用 120元去買 (用120元買6元的盈利), 不過EPS是預測的....可能更好或一般...., 如用07年EPS, 要更平.... EPS (2007) 當 4.5, 要 100元以下, 先交易, 就好似前東尼師傅所講過一樣....那麼, 雖保險股的EPS不太管用, 但試討論, 當2628今年有1.5 EPS, 即 30元以下先好買.....但是否真的會30元, 會不會買不番, 此乃一門技巧.
我想很多長線師兄認為買入較沽出易決定, 但如何將新資金的投入又是另一門更大的學問, 我想心理素質大家一定有, 但如何計到數, 出手的時間控制得宜, 我還要學習. 就算強如林森池大師評算941及2628的超值價位, 都一樣出現跌破的時間, 所以, 又是不是增加耐性, 現時市況已不同一年前, 一年前, 大跌後, 會很快回升, 但今次, 感覺不同, 長線投資者不會追貨, 散力不會入貨, 大戶入的貨, 只用作HEDGE 衍生工具, 不過, 我會耐心等待, 等3月的業績, 屆時會在分曉. 有時, 即使增長型企業, 以歷史EPS去計, 一定較預測EPS去計穩健, 問題是盈利會較股價跑前多少?另再想強調管理層及行業很重要, 因為抗經濟周期, 全憑此兩個要素, 此乃巴股神與林SIR所注視的.
我在投資性格及方略其實慢慢改變中, 希望愈來愈沉穩, 太早出手, 一來影響整體回報, 二來令機動性降低, 故此, SAFETY MARGIN, 我自己會理解為低於合理價的15%-20%, 即941的125是合理價, 那麼, 100左右可考慮買入. 而2628的3倍EV, 為39元, 32附近買入. HSBC 140合理, 110附近可買入. 可能大家尺度不一, 此乃風險溢價. 可能要考慮其中一個因素. 還有一事, 恆指出現20PE, 點樣評估多好(宏觀利率, 匯率, 增長等或技術), 因每月現金流不同保險公司, 都要增持現金較健康. 因為自己不沽, 其他人都會勁沽.因為長線投資者手中已不乏貨源, 亦無打算短期沽出獲利, 故不平不買. 否則早用子彈, 如何有大錢執平貨. “升市有錢賺, 跌市可買貨”. 打了一大堆, 自己都不知打了什麼, 不過, 共勉之. 希望各位都是一名出色的成功投資者.
Monday, March 3, 2008
個人投資組合
可能無什麼新意, 與很多朋友的投資組合都一樣, 個人投資組合以中移及國壽為主, 另外, 匯豐, 國銀等都是組合的成員. 選取該等公司, 認為憑著中國經濟高增長時代, 可以為個人提供創富保本的機會, 使個人亦受惠於國家發展.
中移動2008至2009年的預測表現
07年第1季,175億,同比升25%
07年第2季,203億,同比升28.6%
07年第3季,219億,同比升36.6%
07年第4季,預計250億,同比升15%(保守計)
08年全年應賺840億以上
08年增長28%,每股盈利$5.43 =$6.17(升值7-8%)
09年每股盈利$7.89=$8.6(增長28%+升值)
08年$147為中移動保守價值(22%增長,人民幣升值5%),
樂觀價為
08年$173(28%增長)
09年$8.6 X 28PE = $240
保守計
08=25%增長,升值5%, EPS=$5.9X25PE=$147
09=22%增長,升值5% EPS=$7.5X22PE=$165
國壽預測表現(2008)
以2007年, 未計RMB升值, EPS約1.5, EV約10.
2008年, 綜合多份分析報告指EPS 1.5, EV約13.
以PEV(3倍)計算, 或者平均全年PE(26倍)去預測
EPS X 26 = 39
EV X 3 = 39
當然, 國壽業績最能預測, 波幅亦太大, 所以跟進的時間亦特別多及複雜.
中移動2008至2009年的預測表現
07年第1季,175億,同比升25%
07年第2季,203億,同比升28.6%
07年第3季,219億,同比升36.6%
07年第4季,預計250億,同比升15%(保守計)
08年全年應賺840億以上
08年增長28%,每股盈利$5.43 =$6.17(升值7-8%)
09年每股盈利$7.89=$8.6(增長28%+升值)
08年$147為中移動保守價值(22%增長,人民幣升值5%),
樂觀價為
08年$173(28%增長)
09年$8.6 X 28PE = $240
保守計
08=25%增長,升值5%, EPS=$5.9X25PE=$147
09=22%增長,升值5% EPS=$7.5X22PE=$165
國壽預測表現(2008)
以2007年, 未計RMB升值, EPS約1.5, EV約10.
2008年, 綜合多份分析報告指EPS 1.5, EV約13.
以PEV(3倍)計算, 或者平均全年PE(26倍)去預測
EPS X 26 = 39
EV X 3 = 39
當然, 國壽業績最能預測, 波幅亦太大, 所以跟進的時間亦特別多及複雜.
千里馬樂園
巴菲特講過, 投資要選擇具[市場專利]的行業, 具良好管理層及抗經濟周期的能力.林森池將之形容為千里馬, 能在一個大平原奔跑, 而股東可藉投資良好的企業, 共同創造盈利及財富.本網誌主要拋磚引玉, 設立一平台, 供各位有志長線投資之仕討論, 共同分享投資心得.
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