941 歷來的最低位是 14.4 PE (是往績的市盈率), 如果今次07年的EPS 是 4.5, 那麼, 4.5 X 14.4 = 65.....看起來很令人擔心, 因為高位接貨者, 將會有很大損失!!!
上次提及那位網友再次詳評941, 內容如下:
經細看07年3q時的數據,
當時客量為3.5億左右,
並以每年約22%的速度增長.
07年全年粗略預計增長6千幾萬戶, 達至3.7億戶.
根據07年的數據, 客戶增長率每年22%, 便可使盈利增長約30%,
以每年增長22%客戶速率, 到2010年尾, 客戶數量達到6.7億戶(3.7 x 1.22 ^3),
目前另一主要對手聯通的總客戶 大約 1.6億戶, 上客量增長率很低.
假設用以上數據推測, 到了2010年, 全國總用戶達 8.4億戶 (6.7 + 1.7)
如果維持目前上客情況及競爭形勢, 到了2010年之後,
941仍然能夠保持每年22%上客增長速率,
直至2012年 941客戶總數 會是 10億 (3.7 x 1.22^5)
全國總用戶 11.7億戶 (10 + 1.7).
到時估計人口亦會增加至 14億.
到時雖然市場仍未飽和,
但到時增長速率亦會漸漸放緩,
考慮到先進國家手機用戶數量會比實際人口還要多.
估計 2016-18年 手機市場會完全飽和.
從以上數據看, 2010年 941 的合理估值 是可以達至 $220左右 (pe約22倍).
未來6年仍可保持高的增長率.
現時每戶使用費為每用89元, 隨著客戶增長,
規模效率, 政治考慮, 使用費或會有一些下調空間.
電訊業重組, 未來行業會否引入競爭,
會否分割市場, 這是未來風險所在.
至於短期會否下跌至80元的水平, 這要視乎資金流向,
以目前市況, 我認為有這個可能, 但90左右的941是值吸納的.
而本人的回應如下:
林SIR於2007年講過未來5年對941亦樂觀, 很大部分基於...
1. 考慮市場份額
2. 市場需求
3. 過去的表現
當然, 亦是本人所慮的, 但相信企業有可能在初期老化時, 會用會計制度將盈利保留, 所以有可能無很多人留意. 屆時先再考慮...
而政策風險, 無計, 就算買什麼國企的IPO, 在招股書上, 一定有幾個風險因素與國家政策有關....
就算香港與澳門的命運, 都是與國家相連.....
所以, 以國家的高度去看, 保險業的重要性涉及民生, 電信業涉及國家安全.....
另外, 再考慮整體情況, 80元的941可能會有機會, 但要一看星期三的業績, 先要重新訂價...
如師兄所指的80元, 以07的EPS, 約18PE...., 90元, 即 20 PE左右....
如果EPS 2007 達到超預期的5元 HKD, 那麼, 估值會不同, 100元已可考慮....
其實, 增長股的好處, 時間亦可追回, 只是高價買入付出代價, 但一些不務正業的公司, 永不能回家...
但我現在深體會到, 如果高價買入好公司的股票, 就浪費了隨後數年的高增長效益.
而我亦不認為林SIR的125買入價是不合理, 只是資金流向影響所致.....
我於2007年12月買入的941, 價位約133.... 可能要付出一點時間, 故此, 如能在80元買到, 便會增加勝數....
東尼師傅上星期都提及941, 如下:
我曾提到中移動(941)的例子，雖然按2006年溢利來看，又或即使以2007年潛在溢利來看，這個價位好像有點昂貴， 但自2009年起，此股將具有龐大的潛力。如果你現在仍要等待時機買入，那麼尚要等到何時？按股價120元計算，其市值為24,000億元，假設人民幣今年升值10%之後，2008年又再升值10%，按2008年溢利計算，你可推測出其市盈率為20倍，因此股價不可算是便宜。但2009年的溢利將再升20%，貨幣亦會繼續升值，因此這年的市盈率或為16倍左右。這可能仍算高，但中移動是中資股份中的瑰寶，也值得一個略高的市盈率。
但另一方面，中移動的增長前景良好，加上受惠於匯率的優勢，或可超越正常的20%增長。隨著用戶需求的提升，或可進一步增長10%，因而增長率達30%。在匯率上升的情況下，中移動正如大部分中資公司一樣，以人民幣入賬。按此估值，市盈率或為25倍，但鑒於市場如斯的情緒，市盈率估值為15倍或已屬進取。這可能意味著他們的底價約為70元，但我十分懷疑會否回到該水平。
故此, 估值個個不同, 但如巴股神所說的, 估值是一門藝術, 但如能在較保守的估值時買入, 勝算亦會提高. 相反, 如用溢價買入好公司的股票, 亦會白白浪費了隨後公司的增長回報.
現時, 耐心等待多數日, 941的業績將會公佈, 屆時再作訂價, 但不會影響月供的計劃.
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