近日, 完整地看了一本關於巴股神的書, 今次並非首次看巴股神的書, 但發現今次看後, 感覺有點新鮮. 從中亦令本人再次回想一些投資基本注意事項, 尤其當中不少低級錯誤, 在此, 與大家分享一下:有關失誤主要分為5點 :
1. SAFETY OF MARGIN....
2. 能獲利的價位.....
3. 成本高, 獲利低, 成本低, 獲利高....
4. 耐性....
5. 集中火力....
關於第1至第3點, 基本上都是同一樣的事, 便是買入的價位, 而估值亦如巴股神所說便是一門藝術, 不同時間與市況, 估值會有不同, 保守與進取可能很自觀, 就以匯豐, 中移與國壽作一例子吧.匯豐, 大家心水清都知道, 就算140元以上都算是便宜, 但很多朋友在140元以上買了貨叫高追. 中移或國壽, 就算以林SIR認為豆腐渣的價錢, 即前者低於125元及後者低於39(3倍EV), 現在看回, 好似高不可達, 實際上, 是不是真的太貴.股票真的是一樣有趣的東西, 愈貴, 就愈多人買, 相反亦一樣. 究竟多少人會計數? 或者有多少人計錯數? 或者根本無人計數(只是小傻找大傻的GAME). 我本人幾個階段都經歷過. 如2006年底, 當時恆指處於18000點水平, 或許是幸運, 即一般所講的牛市中, 不足兩個月, 便獲利不錯, 當時, 買的1398, 3988及2628, 完全不太花時間去研究行業及估值, 只是在AASTOCKS看一看PE, 或在DISCUSS發問投票, 便作出投資決定, 看回來, 都幾危險, 但牛市令到反而有利可取, 當時, 買入3988的價位與現在一樣 (3.36), 但時間相差了18個月, 企業盈利只會更高, 所不同者, 只是人心而言, 或許市場充斥了太多短線投機人, 正正解釋強者愈強, 弱者愈弱的道理. 而價格與價值又是另一課題.
至於計數或計錯數, 是什麼一回事, 我現在仍深思中, 以接觸開的方法, 一般有幾類:
1. 以美國30年債券利率比較
2. 以同業的平均PE作比較
3. 以過去的走勢(如平均PE作比較)
4. 以PEG, PEVG等作比較
5. 用150天, 200天, 250天線或三腳理論
當然, 同意股市的看前後, 有時向後看亦無什麼意義, 此乃一門最大的學問, 幾個月前, 仍有人云匯豐不可取, 何解近兩星期, 股價出現突破, 是價值投資或是短線投機, 我不清楚, 只了解匯豐在近一年, 基本上無什麼改變, 改變只是人心.
同樣, 去年大熱的941及2628, 自踏入2008年, 起初受到冷落, 是行業基本改變嗎? 或是令大家獲利的機會不同嗎? 我個人認為市況差時, 大家重新注重實際的得益, 即股息收入. 那麼, 正好解釋HSBC現時的股價或者在大牛市落後的原因.現時, 深深感到巴股神所講的”謀定後動”, 且自己有一個想買入的價位, 依個價位一般不能受大市氣氛所影響, 因為總有一天會回落, 問題是耐性, 當然, 以941及2628為例, 較07年初, 價格亦有獲利空間, 但相對來說, 較07年10月的表現, 已經很多水份排了, 但會不會進一步排出, 我不能肯定, 但只想941及2628或0005, 現價買入的投資成份較高吧.如果以30年美國BOND RATE的收益率去決定投資與否...(約4%左加評估)如2008年 941會有6元的EPS, 我最多用 120元去買 (用120元買6元的盈利), 不過EPS是預測的....可能更好或一般...., 如用07年EPS, 要更平.... EPS (2007) 當 4.5, 要 100元以下, 先交易, 就好似前東尼師傅所講過一樣....那麼, 雖保險股的EPS不太管用, 但試討論, 當2628今年有1.5 EPS, 即 30元以下先好買.....但是否真的會30元, 會不會買不番, 此乃一門技巧.
我想很多長線師兄認為買入較沽出易決定, 但如何將新資金的投入又是另一門更大的學問, 我想心理素質大家一定有, 但如何計到數, 出手的時間控制得宜, 我還要學習. 就算強如林森池大師評算941及2628的超值價位, 都一樣出現跌破的時間, 所以, 又是不是增加耐性, 現時市況已不同一年前, 一年前, 大跌後, 會很快回升, 但今次, 感覺不同, 長線投資者不會追貨, 散力不會入貨, 大戶入的貨, 只用作HEDGE 衍生工具, 不過, 我會耐心等待, 等3月的業績, 屆時會在分曉. 有時, 即使增長型企業, 以歷史EPS去計, 一定較預測EPS去計穩健, 問題是盈利會較股價跑前多少?另再想強調管理層及行業很重要, 因為抗經濟周期, 全憑此兩個要素, 此乃巴股神與林SIR所注視的.
我在投資性格及方略其實慢慢改變中, 希望愈來愈沉穩, 太早出手, 一來影響整體回報, 二來令機動性降低, 故此, SAFETY MARGIN, 我自己會理解為低於合理價的15%-20%, 即941的125是合理價, 那麼, 100左右可考慮買入. 而2628的3倍EV, 為39元, 32附近買入. HSBC 140合理, 110附近可買入. 可能大家尺度不一, 此乃風險溢價. 可能要考慮其中一個因素. 還有一事, 恆指出現20PE, 點樣評估多好(宏觀利率, 匯率, 增長等或技術), 因每月現金流不同保險公司, 都要增持現金較健康. 因為自己不沽, 其他人都會勁沽.因為長線投資者手中已不乏貨源, 亦無打算短期沽出獲利, 故不平不買. 否則早用子彈, 如何有大錢執平貨. “升市有錢賺, 跌市可買貨”. 打了一大堆, 自己都不知打了什麼, 不過, 共勉之. 希望各位都是一名出色的成功投資者.
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