海嘯一周年

海嘯一周年

2009年9月已踏入一半, 一年前發生了金融海嘯, 大部分投資者經過了畢生難忘的一年，看今日恆指收市價位，好似已經無發生過任何事了。而個人組合亦出現很久沒有出現的平衡狀態。在此，想總結一年所見所聞，使自已日後多加警惕。

一，對事件要深入了解，以免判斷錯誤。其實經過去年十月，滿以為按既定目標買入一些股票，當時提及須多必勝位，超必勝位，更後真的一一出現，而自己亦有按章入貨，問題是在今年三月，當Ｇ２０開會後，自己判斷開會結果無實效，加上恆拍由一萬五跌回一萬三左右時，以半知半解的ＴＡ，跌穿什麼位，就沽出了低位建的３分２的２６２８，以增持現金。其實，當時應以事件分析為要，Ｇ２０推出的措施正正對資本市場打下一支重藥，令到資本市場重新運作，再而影響心理及實體經濟，今日看回，就正向此方向發展。幸好在升回１４０００至１６０００點，已將股票比重提升回７０％，當中亦有一些短炒，但都係白做。ＢＵＹ＆ＨＯＬＤ就在此時實現。

二，分析工具應用
之前用什麼ＰＥＶ，ＰＥ，ＰＢ等作為買入價, 亦不是什麼不可跌破的價位,在股市中, 要知道任何事都會發生, 個人力量很有限, 但10PE以下買, 基本上再跌, 都會是短期的, 同樣, 去到單位數PE的時候, 通常都會是牛一的發展時間, 要更加留意一些政府措施, 而不再是TA了.

三. 時機
當一個牛市行了數年, 50天線穿跌250天線, 確不是簡單的事, 要看看及了解發生何事, 震倉與洗倉只是一線之差, 而20PE再跌下來的, 通常便是股災了, 而數據運行上亦不一定配合, 因為股市正反映半年後的事. 故此, 股災發生後, 至少要運行一年, 2007年10月至2008年10月, 當中政府出手令整個運行期更快完成. 當16000點是底, 或是將16000點設為開始買入點. 結果大大不同.

四, 選股
當時, 我國出了10大企業扶助計劃, 其實每個板塊都具針對性, 當時工業股及汽車股上升, 是完全有理, 亦不是傻炒, 相反, 買入重貨的941, 卻看不見已惡化, 或者, 只是心中懷疑, 但又不作決定. 因3G發展, TD不成, 資本開支增加, 對手能力強化, 再等LTE亦須時, 亦涉及大多投資, 以往"低投資, 高增長" 已不再, 雖及後亦慢慢沽出了一部分941, 但對比當時買入其他較發展前景的股票, 回報會幾大分別. 還有一個概念, 跌得愈多, 升得愈快. 看很多二三線國企及HSBC便知. 所以, 構建組合應更全面, 尤其配合國家政策.

五. 錯價
市場大部分都不會錯價, 反之可能是自己錯價. 4PEV值得買2628, 可能一年後都會回復, 但無了很多SAFETY MARGIN, 結果就係現金早用盡, 在個人方略會構成不同的壓力. 還有, 除了跌下來, 升上去亦會否錯價, 看700及1211, 市場真的能在業績之前, 預測會有大進步而先入貨. 故此, 亦要保持HUMBLE.

六. 展望
之前數月提及上證3000點的重要性及熊三已過, 現真如此, 個人認為是反覆上升, 經濟較好就升得較快, 反之亦會調整, 但除非美國金融體系再出現類似去年的事件, 否則時間會令傷口復出原. 但各國泵水遲早會令通賬出現, 看金價便知市場如何解釋.

七.總結
德國股神講過"經驗, 經驗, 經驗", 正正引證今次事件, 經歷過熊市, 確令自己有不同的感覺, 希望日後能受用吧. 還有, TEMPLETON的理論, P/B<1, 當所有人出貨(包括長線基金), 就表示已無人再出貨了, 股價就見底了. 同樣, 亦是股價跌得最快的時間, 下次要好好把握吧.

又見20000點?

恆生指數用了差不多一年的時間, 就快重回20000點, 依一年, 真係十分精彩, 最低國指去到5000點, 而恆指去到10676點, 我要對自己說, 就係依一種感覺, 當長線基金都沽貨時, 就係無人沽貨.

既然連地獄都經過了, 更加要耐心持有, 細心分析, 自己失算G20的政策, 以為如同之前各項政策, 只係補一補, 無解決到問題, 原來G20哥幾招, 包括MARK TO MODEL, 全球集中力量注資, 加上國內經濟情況的低估, 亦造成了在13000點沽出堅持了兩年多的貨.

雖及後了解相關情況, 開始入市, 亦做得不好, 錯失了一些補貨的機會. 而在選股上, 亦係失一手也.

雖近日買入的3377及1919帶來不錯的盈利, 但另外297, 386, 347及1393, 看來有點失色. 看來要調整一下, 以將組合的回報度加大. 明日很有機會見到恆指升到去18500以上, 真係牛一來嗎? 我心中有幾多問題. 雖我認為熊三已過.

但實際計一計, 當今年HSI的EPS為1300, 即係用番2008年HSI的EPS去計, 20000點已是15PE左右, 亦即係中位數附近. 20000點以上已不宜買入任何貨, 如果買, 就明日補埋最後一注, 亦順優化個人組合. 美金弱, 對內房, 資源有好處, 而國內IPO重啟, 對國內證券商亦有利好作用.

上星期已沽出了297及386, 換入2628, 可能明日會將347及1393沽出, 換入165.

而內銀, 基本上全部都有貨, 今次升幅跑輸大市, 若一日不解除息差及ASSET質素的憂慮, 要大升都不是易事. 自己錯了很多次, 不能完全避免將來不出錯, 只係希望將錯處的影響降低一點.

是否見底?

自2009年3月後, 國指與恆指好似見底, 由低位已上升近3成, 自己一來很心大心細, 由於年初看得很淡, 結果於12000點增持40%現金後, 股市就反彈了, 心中再承受一次壓力, 已經不記得是第幾次失敗. 連續3年, 大戶用hsbc業績來造底, 會不會有第4次? 我不可以再中第4次招了.

當時, 沽貨經過自己一輪分析, 但該等因素可能因美國及G20連環出招段, 負能量的影響低了, 但自己不覺, 見其回升, 又心想可能大戶作怪, 就目看指數升而無動作, 至上星期, 見941有突破, 追入部分, 是否回吐前最後一升, 就不知道了.

中國經濟確係好似見底, 故如果基本因素不變, 那麼, 國指的5000點就會成為另一次歷史低點, 16元的2628, 8元的3968, 3.3的939又係另一經典. 趁現在平靜一點, 再總結下失敗的經驗.

一. 既然心想是長線, 就要堅持到底, 反之, 先沽出為短線, 如短線不正確, 就要反手跟進. 比較過, 長線較合適自己, 失去的3分2的2628, 我會等機會補回, 還有, 希望有機會在折讓價買入十萬股中資銀行股, 以1398, 939, 3968為主力, 或者, 3988會因RMB升值幅度降低很多, 都會考慮.
二. 要分析指數背後的意義, 或是大行背後的目的, 其實, 大行的報告根本很難作參考, 看回部分準, 部分不準, 最後都是相信自己吧.
三. 現在看好的人(即見底)與看淡的人(未見底)可以說是一半一半, 但如果整體P/B低過1時, 確是一個好的機會. 短期, 未有進一步經濟數據確認前, 現水平不會再增加股票, 以免承受壓力, 又做出一些錯事. 輕裝上陣, 錢不會盡賺, 亦不會盡蝕.
四. 今回方略, 美元確印, 持有內房與國內資源股確係首選, 在12000 – 12500點時, 心想今次會不會上升, 但對自己無信心, 結果一浪狂升後, 又到了其應有價, 現在又只好再等.
五. 市場錯價 – 經過多年反覆, 我會以實時性來看, 任何PROJECT 或 PREVIEW都未必合適的. 總之, LET THE PROFIT RUN. 低位等加馬吧. 要CATCH 市場錯價真的不是易事.
六. 中國要先放水, 活了經濟, 再SAVE其他市場吧. 12000點確是另一失敗點.
七. 要不多看股價, 留心企業及經濟更好. 讓時間去引證.

現在待國指8000點買回一點2628, 另外, 平均買回一些內銀股, 內房股. 增持10%股票, 如果見7000點, 會加多15%股票. 之後, 再見步行步吧. 或者, 都會嘗試買一點資源股, 如347, 2600. 或者, 1919都可以一博之. 而941看得較淡, 現在持有約14%, 都幾足夠了, 因每年派息4-5%, 當收下息吧, 當然, 如見60, 又再別論. 但強調非其本身的問題, 而是大市是否見底?